20210121-浙商证券-汽车整车行业专题报告_新能源销量高增长_看好电动智能化_14页_1mb

汽车整车行业总结

核心内容

2021年1月发布的行业专题报告指出，中国乘用车行业在2020年下半年迎来复苏，新能源汽车销量实现高增长，成为推动行业发展的主要动力。报告认为，随着电动智能化趋势的加快，新能源车的市场渗透率将持续提升，行业具备长期增长潜力。

主要观点

• 乘用车销量稳定增长：2020年12月狭义乘用车终端零售销量为255.3万辆，同比增长8.7%。全年累计零售销量为1888.5万辆，较2019年略有下滑，但行业复苏趋势明确。
• 新能源车贡献主要增量：12月新能源车零售销量达28.3万辆，同比增长131.4%。其中，纯电动乘用车销量增长最为显著，达18.6万辆，同比增幅181.3%。
• 行业由政策驱动转向供给驱动：2020年新能源车行业从政策刺激转向产品供给，特斯拉、上通五菱、比亚迪、长城等企业推出高性价比电动车，提升消费者接受度。
• 一线自主品牌市场份额提升：自主品牌如吉利、长城、比亚迪等在12月销量增长显著，预计将在电动智能化时代进一步扩大市场份额。
• 豪华品牌增长放缓，面临挑战：12月豪华品牌销量同比增长6%，但部分品牌如奥迪、宝马销量增速低于行业平均水平，面临特斯拉等电动化竞争的挑战。

关键信息

12月销量表现

• 狭义乘用车终端零售销量255.3万辆，同比增长8.7%，环比增长32.7%。
• 新能源车销量28.3万辆，同比大增131.4%。
• 传统车销量增速较低，仅为2.1%。

城市销量分布

• 一至五线城市销量增速分别为20.5%、7.3%、7.7%、7.9%、8%。
• 新能源车在一二线城市销量占比高，三四五线城市销量增速显著。

企业表现

• 特斯拉：12月Model3销量2.3万辆，预计2021年销量达25-30万辆；ModelY预计月销量超2万辆。
• 上通五菱：宏光Mini EV销量达3.47万辆，成为新能源车销量增长的重要力量。
• 比亚迪：12月销量11137辆，主要车型销量增长迅速。
• 长城汽车：推出电动车好猫，销量大幅增长。
• 吉利汽车：销量表现强劲，预计在2021年持续受益于产品周期。

投资策略

• 乘用车：重点关注吉利汽车、长城汽车H。
• 新能源：重点推荐宁德时代、三花智控，建议关注国轩高科、克来机电。
• 零部件：重点推荐特斯拉产业链相关企业如拓普集团，以及MEB产业链企业如精锻科技、星宇股份，建议关注新泉股份、福耀玻璃、科博达，以及即将上市的禾赛科技。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 宏观经济不及预期
• 价格战挤压利润空间

行业评级

• 汽车整车：看好

行业趋势展望

• 预计2021年乘用车销量同比增长14.7%，2022年增速将降至个位数。
• 新能源车渗透率有望快速提高，未来5年销量复合增速预计在20%以上。
• 智能驾驶技术加速落地，乘用车企业估值体系由周期转向成长估值。
• 随着新能源车普及，行业将进入新的增长阶段，投资机会主要集中在新能源和智能驾驶领域。

结论

报告认为，尽管短期存在价格战和宏观经济不确定性，但长期来看，新能源车和智能驾驶是汽车行业的重要发展方向，相关企业具备较大的增长潜力，值得重点关注。