汽车整车行业专题报告：新能源销量高增长，看好电动智能化-20210121-浙商证券-14页_871kb

汽车整车行业总结

核心内容

2021年1月发布的《汽车整车行业》报告指出，新能源汽车销量实现高增长，电动智能化成为行业发展的主要驱动力。乘用车行业销量连续6个月正增长，12月零售销量达255.3万辆，同比增长8.7%。新能源汽车在12月零售销量28.3万辆，同比增长131.4%，成为行业增长的主要贡献者。

主要观点

新能源车增长显著，渗透率快速提升

• 12月新能源车销量增速远高于传统车，其中纯电动乘用车销量18.6万辆，同比增长181.3%；混动销量9.7万辆，同比增长72.9%。
• 新能源车由政策驱动转向供给驱动，特斯拉、上通五菱、比亚迪、长城等企业推出高性价比车型，提升了消费者接受度。
• 随着电池成本下降，新能源车的购买成本接近燃油车，使用成本较低、智能化程度高，产品竞争力显著增强。

乘用车销量增长具有持续性

• 2020年国内汽车销量预计达4000万辆以上，未来增长空间较大。
• 2021年乘用车销量预计同比增长14.7%，2022年增速将下降至个位数。

估值合理，配置价值高

• 目前乘用车和零部件板块估值处于相对合理区间，新能源车和部分高增长标的估值偏高，但市场对板块的估值溢价容忍度较高。
• 短期板块回调后仍具备配置价值，长期看好新能源+智能驾驶方向。

关键信息

12月乘用车销量及结构

• 12月狭义乘用车终端零售销量255.3万辆，同比增长8.7%，环比增长32.7%。
• 一至五线城市销量增速分别为20.5%、7.3%、7.7%、7.9%、8%，一线城市增速显著高于其他城市。
• 新能源车贡献主要增量，12月新能源车销量占比提升至11.0%。

各品牌销量表现

• 德系：销量下滑4.1%，主要受新车型不足和中保研碰撞成绩影响。
• 日系：销量增长8.65%，其中丰田、本田表现突出。
• 美系：销量增长36.1%，特斯拉Model3和ModelY表现亮眼。
• 自主品牌：销量增长19.2%，吉利、长城、比亚迪等表现强劲。
• 豪华品牌：销量增长6%，但特斯拉国产车型可能冲击30-50万元区间市场。

特斯拉销量预测

• 2020年国产Model3销量13.85万辆，预计2021年销量25-30万辆。
• ModelY预计月销量将超过2万辆，标准续航版上市后有望突破3万辆。

自主和新势力电动车发力

• 2020年新能源车市场经历V型反转，供给端改善带动需求增长。
• 纯电动销量增速高于插电混动，消费者对电动车接受度提高。
• 上汽通用五菱、比亚迪、长城等自主品牌销量增速显著，其中宏光Mini EV销量增长迅速，成为主要增量来源。

投资策略

乘用车

• 重点关注2021年强产品周期的吉利汽车、长城汽车H。

新能源

• 重点推荐宁德时代（电新）、三花智控（家电）；建议关注国轩高科、克来机电。

零部件

• 重点推荐特斯拉产业链相关企业如拓普集团；MEB产业链相关企业如精锻科技、星宇股份；建议关注新泉股份、福耀玻璃、科博达。
• 2021年即将上市的智能驾驶领域标的禾赛科技值得关注。

风险提示

• 乘用车销量不及预期；
• 宏观经济不及预期；
• 价格战挤压利润空间。

行业评级

• 汽车整车：看好

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