20170618-川财证券-周报_短期震荡偏弱_坚守价值主线_11页_1mb

2017年6月18日证券研究报告总结

核心观点

• 市场趋势：短期市场维持震荡偏弱格局，风险偏好难以有效提升。
• 政策因素：IPO加速常态化及监管趋严趋势持续，对市场情绪形成压制。
• 流动性压力：央行加大净投放以对冲MPA考核带来的流动性紧张，但短期资金仍偏紧。
• 经济数据：5月经济数据全面走弱，投资和工业生产增速下滑，经济短期仍偏弱势。
• 行业配置：建议坚守价值主线及强政策主题，重点关注国企改革、区域发展等方向。

主要观点

政策与监管环境

• IPO常态化：6月16日证监会核准了6家、总计不超过34亿的IPO计划，尽管较上周有所减少，但募资金额显著增加，IPO加速趋势仍在。
• 金融风险防控：证监会主席刘士余强调防控金融风险的重要性，要求证券公司识别异常交易行为，监管趋严趋势延续。
• 流动性管理：央行加大逆回购投放力度，一周净投放4100亿，为应对月末MPA考核压力，但短期资金面仍偏紧。

经济基本面

• 投资与工业生产：5月固定资产投资增速回落至8.6%，发电量增速降至5%，显示经济下行压力。
• 消费表现：消费维持低增速，整体经济态势偏弱。
• 制造业投资：新兴行业制造业投资保持高增长，但传统制造业仍处于负增长状态，投资持续面临下行压力。

资金与市场情绪

• 外部资金：沪/深股通资金继续流入，但沪股通略有净流出，整体流入18.6亿。
• 融资情况：融资余额增加65.6亿，融资买入/成交额和偿还/成交额分别达到8.5%和8.2%。
• 市场情绪：个股超卖区域持续，资金集中度较低，市场情绪偏弱。

技术分析

• 上证综指：周线冲高回落，受压于中期均线及前期下跌平台，调整趋势未结束。
• 创业板指：短期反弹趋势仍存，但面临趋势线及周线均线压力，可能冲高回落。

关键信息

行业配置建议

• 价值主线：低估值的食品、家电、金融等行业，业绩增速稳定。
• 成长主线：电子、传媒中的影视和游戏子板块，存在绩优个股。
• 政策主题：十九大临近，国企改革再次升温，重点关注电力、油气混改及区域发展（如上海、福建自贸及粤港澳）。

股票估值分析

• 整体估值：A股整体市盈率（TTM）中位数为46倍，中小企业板和创业板更高，显示估值仍偏高。
• 行业分化：TMT及电子元器件行业市盈率中位数为53倍，石油石化行业市净率接近均值1倍标准差。

风险提示

• 宏观政策变动：可能出现较大政策调整，影响市场流动性。
• 流动性收紧：金融去杠杆及MPA考核可能继续导致流动性偏紧。
• 外部冲击：全球出现新的“黑天鹅”事件可能对市场造成影响。
• 数据延时：部分数据存在延时性，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益划分，分为买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益划分，分为超配（>5%）、标配（-5%至5%）、低配（< -5%）。

联系方式

• 分析师：王鹏、邓利军
• 川财证券研究所：成都、上海、深圳等地设有研究机构，联系方式包括电话、邮箱等。
• 其他人员：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、陈飞翔、刘珣华、马昊、黄薇、彭维熙、陈晨、王楚等。

免责声明

• 本报告为川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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图表目录

• 图1：上周国内市场与商品市场表现
• 图2：上周全球股指表现
• 图3：投资和工业生产增速继续走弱
• 图4：房地产和基建投资继续回落，制造业投资企稳
• 图5：房地产销售和投资增速继续回落
• 图6：新兴行业制造业投资继续保持高增长
• 图7：国债收益率维持倒挂显示短期资金偏紧
• 图8：央行加大净投放货币
• 图9：短期利率
• 图10：国债收益率
• 图11：沪/深股通额度使用
• 图12：融资买入/偿还与成交额
• 图13：位于200日均线以上个股占比
• 图14：涨幅前100个股成交额占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：中信一级行业涨跌幅
• 图18：概念热点涨跌幅
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持
• 图21：中信一级行业市净率
• 图22：中信一级行业市盈率（TTM）

总结：该周报指出，2017年6月市场整体震荡偏弱，主要受IPO常态化、监管趋严及流动性偏紧影响。经济数据持续走弱，显示投资和工业生产面临下行压力。建议投资者坚守价值主线和强政策主题，重点关注国企改革、区域发展等方向。A股整体估值偏高，成长股和部分周期板块仍面临较大资金流出压力。