20150331-中国银河-估值跟踪第8期_指数估值涨不停_12页_776kb

估值跟踪第8期总结

核心内容

本报告分析了当前A股主要指数及行业股票的估值情况，指出市场整体估值水平持续上升，不同风格和行业的股票估值呈现出分化趋势。同时，报告强调估值差作为市场情绪的重要指标，当前估值差显著扩大，反映市场情绪高涨。

主要观点

1. 指数估值持续上涨

• 上证综指估值水平距离2000年以来的均值仍有提升空间。
• 创业板指估值已远超历史均值。
• 从2010年至今的视角看，主要指数估值整体呈上升趋势。
• 恒生AH股溢价指数显示港股与A股之间的估值差异有所变化。

2. 各风格股票估值均回升

• 金融股估值低于历史均值。
• 周期股、成长股、消费股估值均高于历史均值。
• 不同风格指数的PE和PB均出现回升，表明市场对各类风格的偏好有所增强。

3. 行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 绝大多数行业估值水平高于均值。
• 电力及公用事业、食品饮料、家电、银行等行业估值相对较低，处于低估状态。

（二）行业估值偏离度

• 从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中于第三象限，估值最贵的行业集中于第一象限。
• TMT行业（计算机、通信、传媒）以及国防军工、轻工制造、机械等行业正向偏离较大。
• 食品饮料和银行行业则呈现负向偏离，估值相对较低。

4. 估值差反映市场情绪高涨

• 估值差（最高与最低行业估值之差）是衡量市场情绪的重要指标。
• 最新A股估值差连续两周大幅上升，表明市场情绪较为乐观，投资者偏好高估值行业。

关键信息

• 估值指标：使用PE（TTM，整体法）和PB（MRQ，整体法）进行分析。
• 时间范围：分析基于2000年至今和2008年至今两个时间段。
• 市场情绪：估值差的扩大显示市场情绪高涨，投资者更倾向于高估值板块。
• 行业分化：行业估值呈现明显分化，TMT、国防军工等成长性行业估值偏高，而食品饮料、银行等防御性行业估值偏低。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数相对于交易所指数的回报表现。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价相对于分析师所覆盖股票的平均回报表现。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失负责。
• 报告内容可能包含外部链接，银河证券不对这些链接的内容负责。
• 报告内容可能随时间变化而调整，客户应自行判断并咨询专业顾问。

联系信息

• 研究部地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 联系人：
  • 何婷婷（上海）：021-20252612
  • 詹璐（深广）：0755-83453719
  • 王婷（北京）：010-66568908
  • 李笑裕、刘思瑶（海外）：010-83571359
• 邮箱：hetingting@chinastock.com.cn, zhanlu@chinastock.com.cn, wangting@chinastock.com.cn, lixiaoyu@chinastock.com.cn, liusiyao@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn