20150602-中国银河-估值跟踪第17期_指数估值继续向上_12页_789kb

估值跟踪第17期总结

核心内容

本期估值跟踪报告主要分析了A股主要指数及不同风格和行业的估值水平，揭示了当前市场估值结构的变化趋势及市场情绪的反映。

主要观点

• 指数估值继续向上：上周主要指数宽幅震荡，创业板指数估值达到122倍，明显高于历史均值。上证综指估值仍有提升空间，而创业板指已显著高于均值。
• 成长股估值上扬：当前市场中，周期股、成长股和消费股的估值均高于历史均值，而金融股估值低于历史均值。
• 行业估值水平分布：绝大多数行业估值高于历史均值，银行、非银行金融和房地产行业相对低估。
• 估值偏离度：从PE和PB的角度来看，当前估值最便宜的行业集中于第三象限，最贵的行业集中于第一象限。随着市场上涨，越来越多的行业从第二、第三、第四象限转移到第一象限，目前第三象限仅剩银行，第四象限仅余食品饮料和煤炭。
• 正向偏离行业：计算机、机械、传媒、轻工制造、通信和国防军工等行业正向偏离较大，仅银行呈现负向偏离。
• 估值差反映市场情绪：估值差（最高与最低估值行业的差值）显著上升，表明市场情绪高涨。

关键信息

一、指数估值情况

• 上证综指：当前估值距离2000年以来的均值仍有提升空间。
• 创业板指数：当前估值已远超历史均值，达到122倍。
• 估值对比：创业板指数与上证综指的相对估值显示创业板明显被高估。

二、风格指数估值变化

• PE（TTM，整体法）：成长股、周期股和消费股PE均高于历史均值，金融股PE低于均值。
• PB（MRQ，整体法）：类似PE的趋势，成长股、周期股和消费股PB高于均值，金融股PB低于均值。

三、行业估值相对位置

• 市盈率：多数行业市盈率高于历史均值，银行、非银行金融和房地产行业相对低估。
• 市净率：多数行业市净率高于历史均值，金融股市净率较低。

四、估值偏离度分析

• PE偏离度：当前估值偏离度以正向为主，计算机、机械、传媒、轻工制造、通信和国防军工等行业偏离度较大。
• PB偏离度：同样呈现正向偏离趋势，银行为唯一负向偏离行业。
• 行业转移趋势：随着市场上涨，越来越多行业进入第一象限（高估值），目前第三象限仅余银行，第四象限仅余食品饮料和煤炭。

五、市场情绪指标

• 估值差：最新A股估值差显著拉升，反映市场情绪高涨。
• 图示参考：图16展示了月度行业估值差的变化趋势。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数与市场主要指数的相对回报表现。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票的平均回报表现。

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