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国债期货市场总结（2023年09月04日）

核心内容概览

2023年9月1日，国债期货市场整体走弱，主要合约价格下跌，市场情绪偏空。与此同时，A股市场出现窄幅震荡，北证50表现强势，而沪深两市成交额维持在较高水平。货币市场利率普遍下行，但长期利率略有回升。宏观经济数据与政策动向对债市产生一定影响，市场预期出现转向。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期：TS2312合约收盘价101.280，下跌0.070，振幅0.079。
• 5年期：TF2312合约收盘价102.095，下跌0.235，振幅0.220。
• 10年期：T2312合约收盘价102.110，下跌0.310，振幅0.269。
• 30年期：TL2312合约收盘价100.39，下跌0.460，振幅0.456。

国债期货指数为0.86，整体偏弱。

量价因子与基本面因子

• 量价因子：看多。
• 基本面因子：看多。
• 无杠杆策略收益：近20日0.21%，近60日0.76%，近120日0.99%，近240日2.06%。

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.6770%，下跌18.80个基点。

• 7天shibor：1.8140%，下跌28.90个基点。

• 14天shibor：1.8510%，下跌37.20个基点。

• 1月shibor：1.9100%，下跌0.30个基点。

• 3月shibor：2.0440%，上涨0.10个基点。

• 质押式回购市场：当日成交26亿元，环比增加70.42%。

  • 隔夜回购利率1.55%，下跌80bp。
  • 7天回购利率1.50%，下跌110bp。
  • 14天回购利率1.75%，下跌36bp。
  • 1个月回购利率2.00%，下跌10bp。

国债收益率曲线变化

• 国债收益率：整体上行2.53-3.86BP。

  • 2Y期国债收益率上行2.68BP至2.18%。
  • 5Y期国债收益率上行3.86BP至2.44%。
  • 10Y期国债收益率上行2.75BP至2.59%。
  • 30Y期国债收益率上行2.53BP至2.93%。

• 信用债收益率：涨跌不一。

  • AAA评级中短期票据6M期收益率上行1.59BP至2.23%。
  • 3Y期收益率上行1.36BP至2.72%。
  • 1Y期收益率下移0.29BP至2.41%。
  • 5Y期收益率下移0.23BP至2.95%。

宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：9月1日进行1010亿元7天期逆回购，中标利率1.8%，与前值持平。当日有2210亿元逆回购到期。
• MLF操作：8月央行开展4010亿元1年期MLF操作，利率2.50%，较上月下降15个基点。
• 财新制造业PMI：8月财新制造业PMI为51，高于预期49.3和前值49.2，显示经济稳定回升。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：0（中性）。
• 趋势分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，数值-2为最看空，2为最看多。

投资观点与建议

• 市场走势：国债期货大幅走弱回调，市场预期转向，长端收益率回升。
• 政策影响：房地产刺激政策以“认房不认贷”形式落地，叠加8月经济数据回升，债市上方承压。
• 预期稳定性：当前市场预期缺乏稳定支柱，震荡走势或延续。
• 本周展望：T合约一致性预期指数看空，本周或进一步走低，但上周五市场预期已打满，周一可能有所修复。
• 跨期价差：期债价格回落导致价差走阔，但仍处于较低水平分位，可关注套利机会。
• IRR策略：期债价格相对于现券价格强度回落，建议维持正套配置组合以规避市场震荡。
• 跨品种配置：可关注做多TL、做空TF的组合套利机会。

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