电子行业11月动态报告：手机需求回暖，功率器件需求旺盛-20211201-银河证券-29页_2mb

电子行业2021年11月动态报告总结

核心内容

电子行业在2021年第三季度表现出良好的业绩，营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长19.8%。尽管基金对电子股的持仓比重有所下滑，但半导体、LED行业仍保持高景气，预计基金对相关领域龙头标的关注度将维持较高水平。随着供应链问题缓解，苹果产业链配置热情有望回升。

主要观点

1. 半导体行业：

   • 能源革命推动第三代半导体（如SiC、GaN）快速发展，尤其在新能源汽车、充电桩等领域。
   • SiC市场规模预计2025年将达25.6亿美元，CAGR为30.3%；GaN RF器件和功率器件市场增长迅速，预计2024年市场规模分别达到24亿美元和18亿美元。
   • 国内企业与国际巨头差距缩小，为国产替代提供机遇，建议关注三安光电、山东天岳、天科合达、华润微、斯达半导等。

2. 消费电子行业：

   • 手机市场在10月回暖，出货量同比增长28.4%，其中5G手机占比达79.2%。
   • 射频前端国产替代空间广阔，部分国内厂商估值已处于历史低位，建议关注卓胜微、韦尔股份、三安光电等。
   • VR设备发展迅速，华为发布VR Glass 6DoF，推动VR商用进程。预计到2025年，消费类VR设备数量将达4,500万台，活跃用户突破4,500万。

3. LED行业：

   • 迎来新一轮景气周期，Mini LED背光技术商用加速，预计2025年全球Mini LED背光电视出货量达2,530万台，占全球电视市场约10%。
   • LED芯片需求大幅提升，建议关注三安光电、利亚德、新益昌等。

关键信息

• 行业景气度：电子行业景气度持续回升，2021年Q3平均ROE为12.76%，销售净利率提升至5.62%，资产周转率提高至54.66%。
• 估值水平：截至2021年11月30日，电子行业整体市盈率36.30倍，接近十年负一标准差水平，存在较大提升空间。
• 投资建议：维持“推荐”评级，建议关注半导体（韦尔股份、闻泰科技、中芯国际）、消费电子（歌尔股份、立讯精密）、LED（三安光电、利亚德、新益昌）等板块及个股。

核心组合

行业发展趋势

• 5G与汽车电动化：推动电子行业盈利端持续增长，预计2022年行业景气度仍将维持高位。
• 国产替代：在半导体、射频前端、VR/AR、LED等领域的国产替代进程加快，国内厂商有望受益。
• 技术突破：第三代半导体、Mini LED等技术推动行业升级，国内企业有机会缩小与国际领先企业的差距。

面临的问题与建议

存在的问题

1. 利润率与附加值低：国内厂商以劳动密集型为主，附加值和利润率较低。
2. 出口结构单一：以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
3. 管理能力不足：民营企业在管理能力上难以与大型国企和外资企业竞争。
4. 高端技术受制于人：IC、基础电子材料等高端技术仍依赖进口。
5. 中美科技脱钩风险：美国持续升级制裁，影响国内科技企业的发展。
6. 汇率波动影响：人民币汇率波动对出口企业造成一定风险。

建议与对策

1. 加大研发投入：突破核心技术，推动国产替代。
2. 优化出口结构：提升高附加值产品的出口比例，降低贸易风险。
3. 改善融资环境：提升民营企业融资能力，增强市场竞争力。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
5. 布局高附加值领域：推动电子行业向技术含量更高的环节发展。
6. 加强汇率风险管理：通过金融工具降低汇率波动对企业的影响。

风险提示

• 新产品需求不及预期
• 国内厂商技术突破不及预期

附录

• 图示：包括电子行业增加值、半导体市场、VR设备数量、Mini LED背光电视出货量等。
• 表格：涵盖国家政策支持、重点公司市值与估值情况等。

总结

2021年11月，电子行业整体表现回暖，半导体、消费电子及LED等细分领域持续增长，行业估值处于低位，具备较大的提升空间。随着5G和汽车电动化的发展，以及国产替代的加速，电子行业前景广阔，建议重点关注相关领域的龙头企业。同时，行业面临利润率低、出口结构单一、管理能力不足、技术受制于人、中美科技脱钩及汇率波动等挑战，需通过加大研发投入、优化出口结构、改善融资环境及加强汇率风险管理等措施加以应对。