20211201-中国银河-电子行业11月动态报告_手机需求回暖_功率器件需求旺盛_29页_2mb

电子行业2021年11月动态报告总结

核心内容

电子行业在2021年保持较高景气度，三季度营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长19.8%。尽管基金持仓比重有所下滑，但半导体、LED等细分领域仍维持高景气，预计未来将保持增长态势。

主要观点

• 行业整体回暖：电子行业作为国民经济支柱产业，2021年景气度持续回升，盈利能力增强。
• 半导体景气持续：全球半导体市场高景气，国内半导体设备需求旺盛，预计未来将保持增长。
• 消费电子需求回暖：手机市场回暖，5G普及推动射频前端需求增长，国产替代机遇显著。
• VR商用加速：华为发布6DoF VR设备，推动VR设备进入快速渗透期，相关企业将受益。
• LED进入新周期：Mini LED技术商用加速，推动LED行业景气度回升，行业迎来结构性机会。

关键信息

一、电子行业是国民经济的支柱产业

• 电子信息产业增加值占GDP比重持续上升，2020年达到4.13%。
• 行业整体增速高于宏观经济增速，2008-2020年平均增速为11.75%，而同期GDP平均增速为7.55%。
• 国家政策支持，如“十四五”规划、《中国制造2025》等，推动电子行业向新一代信息技术转型。

二、半导体：能源革命带动第三代半导体快速发展

• 全球半导体市场高景气：2020年全球半导体销售额增长6.5%，2021年9月增长27.5%。
• 第三代半导体发展：SiC和GaN在新能源汽车、充电桩、5G等领域的应用快速增长。
• 国内企业机遇：国内企业在第三代半导体领域与国际巨头差距缩小，建议关注三安光电、闻泰科技、中芯国际等。

三、消费电子：手机需求回暖，射频前端迎国产替代机遇

• 手机市场回暖：2021年10月国内手机出货量同比增长28.4%，5G手机占比达79.2%。
• 射频前端国产替代：国内厂商在射频前端领域仍处于起步阶段，但存在较大成长空间。
• 建议关注企业：歌尔股份、立讯精密、韦尔股份、三安光电等。

四、VR/AR：加速商用进程

• 华为发布VR新品：6DoF VR Glass设备发布，提升用户体验。
• VR市场前景广阔：预计2025年全球VR活跃用户将突破4,500万，消费类设备数量将达4,500万台。
• 建议关注企业：歌尔股份、欣旺达、长盈精密、水晶光电等。

五、LED：迈入新一轮景气周期

• Mini LED商用加速：2021年成为Mini LED背光商业化元年，预计2025年全球出货量达2,530万台。
• LED行业增长潜力大：Mini LED背光技术推动LED芯片需求激增，行业迎来技术革新。
• 建议关注企业：三安光电、利亚德、新益昌等。

六、行业面临的问题及建议

存在的问题

1. 利润率低，附加值低：国内厂商多为劳动密集型企业，产品附加值较低。
2. 出口结构单一：主要出口中低端产品，易受国际贸易形势影响。
3. 民企管理能力不足：民营企业在管理能力上难以与大型国企或外资企业竞争。
4. 核心技术受制于人：高端IC、基础材料等仍依赖进口。
5. 中美科技脱钩风险：美国持续升级对科技企业的制裁，影响行业合作。
6. 汇率波动风险：人民币汇率波动对出口企业影响较大，需加强风险管理。

建议及对策

1. 加大研发投入：突破核心技术，提升产品附加值。
2. 优化出口结构：提高高附加值产品出口比例，增强国际竞争力。
3. 改善融资环境：支持中小企业融资，缓解流动性压力。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
5. 加快产业升级：推动中高端制造，提升国际竞争力。
6. 加强汇率风险管理：制定外汇衍生品等策略，减少汇率波动影响。

投资建议

• 行业评级：推荐，预计未来6-12个月电子行业指数将超越基准指数平均回报20%及以上。
• 重点公司推荐：
  • 核心组合：歌尔股份（002241.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、三安光电（600703.SH）。
  • 细分领域建议：
    • 半导体：关注韦尔股份、闻泰科技、中芯国际。
    • 消费电子：关注歌尔股份、立讯精密。
    • LED：关注三安光电、利亚德、新益昌。

风险提示

• 新产品需求不及预期。
• 国内厂商技术突破不及预期。

核心组合表现

估值情况

• 电子行业估值：截至2021年11月30日，电子行业市盈率为36.30倍，接近十年负一标准差水平，仍具提升空间。
• 细分板块估值：
  • 半导体：市盈率为70.22倍，低于五年及近十年均值。
  • 消费电子：市盈率为37.33倍，接近近五年及近十年负一标准差。
  • 面板：市净率为1.87倍，低于十年均值。
  • LED：市盈率为48.95倍，略高于均值。

估值溢价

• 电子行业相对A股整体估值溢价为119.27%，环比提升10.38个百分点。
• 中国大陆电子行业估值高于美国市场，主要因增长潜力大。

电子指数表现

• 2021年11月电子指数震荡上行，月度涨跌幅为8.53%。
• 预计2022年电子行业景气度将维持高位，5G和智能电动汽车推动行业增长。

未来展望

• 短期：随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业景气度持续回暖。
• 长期：电子行业处于成长期，核心技术突破和国产替代空间巨大。

结论

电子行业在2021年展现出强劲的景气度和增长潜力，尤其是在半导体、消费电子和LED领域。尽管面临一定的风险，如国际贸易环境、汇率波动和技术突破不及预期，但行业整体仍具备良好的投资机会。建议投资者关注具备核心技术优势和高成长性的企业，如歌尔股份、韦尔股份、三安光电等，以把握电子行业未来的增长机遇。