20170523-川财证券-食品饮料行业行业周报_啤酒市场回暖_增持重庆啤酒_16页_1mb

川财证券行业周报：食品饮料行业总结

核心观点

• 啤酒市场回暖：啤酒行业经过三年调整，逐步走出低迷，中高端产品销售利润和市场占有率提升。重庆啤酒自2015年起通过关厂和优化管理，于2016年实现盈利，成为行业复苏的亮点。
• 白酒板块表现：自2016年2月行业回暖以来，白酒板块持续上涨，截至5月19日涨幅近50%。预计二季度因白酒消费淡季，板块将有小幅回调，但基本面依然向好，建议继续持有，优选一线品牌及有强业绩支撑的二三线品牌。
• 行业估值情况：食品饮料板块动态市盈率为30.4，处于中信一级行业中下游水平。其中，其他饮料板块估值最高（60.6），黄酒和啤酒板块估值分别为54.9和52.3，而肉制品、白酒、乳制品板块估值较低。
• 风险提示：包括食品安全问题和经济增速下滑。

市场表现

• 上周市场整体上涨，仅家电和建筑行业小幅下跌。
• 中信食品饮料指数涨幅仅次于计算机行业，跑赢上证A指2个百分点。
• 细分板块表现：
  • 白酒上涨3.8%
  • 乳制品上涨3.8%
  • 调味品上涨2.3%
• 个股表现：
  • 星河生物涨幅8.61%
  • 海欣食品涨幅8.01%
  • 黑牛食品涨幅7.69%
• 后十名个股：
  • 上海梅林跌幅1.61%
  • 双汇发展跌幅1.77%
  • 三元股份跌幅2.74%
  • 百润股份跌幅4.04%
  • 通葡股份跌幅4.14%
  • 威龙股份跌幅4.82%
  • 桂发祥跌幅4.84%
  • 莫高股份跌幅5.30%
  • 金徽酒跌幅5.84%
  • 盐津铺子跌幅7.04%

关键指标

啤酒数据

• 2017年1-4月啤酒产量为1149万千升，连续两个月减少。
• 4月产量355.4万千升，环比减少1.5%，同比减少1.1%。
• 进口啤酒量自2016年11月开始持续增长，3月进口约5.5万升，环比增加77%，同比增加11.9%。

白酒数据

• 茅台通过处罚违约经销商和限价政策，稳定市场价格，一批价1199元/瓶，终端价1299元/瓶。
• 五粮液、洋河等中高端白酒价格基本稳定，处于消费淡季。
• 白酒产量持续增长，但部分品牌因市场调整，增速放缓。

红酒数据

• 国内红酒产量自2016年10月以来持续下降，减幅扩大，累计同比减幅达9.2%。
• 红酒进口量和进口额持续增长，进口啤酒对国内市场形成一定冲击。

肉制品数据

• 截至5月19日，猪肉批发价和市场价格分别为20.83元/公斤和32.86元/公斤，较上周分别下跌1.2%和0.8%。
• 猪仔价格下跌2.5%，猪粮比价为7.94，环比下降2%。
• 生猪养殖盈利预期下降23.9%，肉鸡养殖盈利预期大幅下降396%。

行业动态

• 京东金融发布4月消费指数：白酒、啤酒、葡萄酒增速稳定，分别为26%、39%、33%。啤酒销量上升与气温升高密切相关，若夏季气温高于去年，啤酒销量有望回升。
• 茅台处罚重庆经销商：针对15家重庆地区经销商的违约行为，采取黄牌警告、扣减履约保证金、取消工资补贴、减少供应量等措施。
• 贵州开展白酒市场专项整治：打击假冒侵权、虚假宣传、无照经营等行为，营造公平竞争环境。
• 娃哈哈收购中国糖果：宗馥莉以5.07亿元买下中国糖果，意图拓展糖果市场。
• 嘉士伯推出新产品：推出可移动生啤啤酒机和高端产品乐堡啤酒彩色限量装，瞄准中低销量餐饮场所和年轻消费群体。
• 俄罗斯取消起泡酒关税：为迎接国际赛事，取消进口起泡酒关税。
• 中国与格鲁吉亚签署自贸协定：格鲁吉亚葡萄酒将享受零关税待遇，提升进口竞争力。

公司动态

• 顺鑫农业：每10股派发1.0元现金（扣税后0.9元）。
• 酒鬼酒：每10股派发1.10元现金（扣税后0.99元）。
• 五粮液：非公开发行股票获证监会核准，发行价格调整为21.64元/股，发行数量不超过85,673,285股。

投资建议

• 啤酒行业：持续看好重庆啤酒，认为其市场表现优于行业平均水平。
• 白酒行业：建议继续持有，优选一线品牌及有业绩支撑的二三线品牌。
• 投资评级：
  • 行业评级：
    • 超配：高于5%
    • 全面配置：介于-5%到5%
    • 低配：低于-5%
  • 公司评级：
    • 买入：预测6个月内收益高于20%
    • 增持：预测6个月内收益在5%-20%之间
    • 中性：预测6个月内收益在-5%到5%之间
    • 减持：预测6个月内收益低于-5%

联系方式

• 川财证券研究所
  • 上海：恒生大厦11楼，李沐、吴健、胡芳、闲款琰、陈飞翔
  • 北京：中海国际中心15楼，刘珣华、马昊、黄薇
  • 深圳：免税商务大厦21层，彭维熙、陈晨、王楚

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