20260907-中邮证券-中钨高新-000657.SZ-PCB钻针需求旺盛_资源与深加工双轮驱动_5页_529kb

公司总结报告

核心内容

中邮证券对某公司（未明确名称）发布的2026年半年报进行了详细分析，认为其业绩表现强劲，未来发展前景良好，给予“买入”评级。

个股表现

• 最新收盘价：60.02元
• 总股本/流通股本：22.79亿股 / 14.53亿股
• 总市值/流通市值：1,368亿元 / 872亿元
• 52周内最高/最低价：108.33元 / 16.32元
• 资产负债率：50.8%
• 市盈率：103.48

投资要点

业绩表现

• 2026年半年报：实现营业收入163.85亿元，同比+108.76%；归母净利润20.76亿元，同比+306.80%；扣非归母净利润20.53亿元，同比+324.17%。
• 2026年第二季度：营收93.78亿元，归母净利润11.55亿元，扣非归母净利润11.37亿元，同比分别+110.41%/+299.65%/+306.07%，环比分别+33.84%/+25.41%/+24.26%。

业绩增长驱动因素

• 资源端增量：钨价同比大幅上涨，叠加柿竹园、远景钨业并表。
• 深加工端优化：硬质合金产品结构优化，毛利率改善。
• PCB钻针需求旺盛：金洲公司2026H1营收/归母净利润为11.83亿元/4.32亿元，同比+70.71%/+165.03%。
• 产能扩张：6条微钻项目扩产，新增8亿支产能，部分项目已实现达产。

毛利率提升

• 整体毛利率提升6.71%，其中其他硬质合金、精矿及粉末制品、刀片及刀具产品、难熔金属毛利率分别提升11.82pct、3.15pct、4.57pct、5.09pct。
• 毛利增长显著：其他硬质合金毛利同比+599%，刀片及刀具产品毛利同比+290%。

产品结构

• 硬质合金：年产量1.63万吨，同比增长超10%，切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等重点品类规模居前。
• 数控刀片：产量同比+2%。
• IT工具：产量超5亿支，同比+28%。
• PCB钻针：株硬公司技改扩产项目预计2026年下半年达产。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 价格波动风险：钨价可能受市场供需变化影响。
• 项目进度风险：部分技改项目可能因外部因素导致进度不及预期。

投资建议

• 公司2026-2028年PE分别为33.00/21.37/18.70倍，预计归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣
• SAC登记编号：S1340522060001、S1340524070001
• 邮箱：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人。

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