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【民生医药】从最新估值看医药行业总结

核心观点

• 医药生物行业整体估值约为25.19倍，接近2012年低点，为6年以来最低。
• 医药行业多个细分领域估值均处于历史低位，包括化学制剂、化学原料药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业及医疗服务。
• 分析师看好恒瑞医药、华东医药、康美药业、泰格医药等公司，认为其估值具备吸引力。

医药生物行业整体估值

• 上周医药生物（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为25.19倍，较2018年初37.02倍有约11.83倍的下滑。
• 当前估值仅略高于2008年的低点，整体处于较低水平。

化学制剂行业及龙头估值

• 化学制剂（申万）板块PE约为24.66倍，较2018年初37.02倍下滑约9.45。
• 恒瑞医药PE（TTM）约为59.39倍，处于2007年以来较高水准，但为一年以来的低点。
• 华东医药PE（TTM）约为27.35倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，为一年以来最低点。

化学原料药行业及龙头估值

• 化学原料药（申万）板块PE约为19.91倍，较2018年初44.55倍下滑约24.65。
• 浙江医药PE（TTM）约为12.82倍，处于2015和2017年上涨后的回调低位。

生物制品行业及龙头估值

• 生物制品（申万）板块PE约为32.64倍，较2018年初48.90倍下滑约16.25。
• 智飞生物PE（TTM）约为68.40倍，排除2016年疫苗事件影响后，估值已处于5年以来低位。
• 通化东宝PE（TTM）约为33.27倍，仅高于2011~2012年的历史低位。

中药行业及龙头估值

• 中药（申万）板块PE约为21.01倍，较2018年初30.94倍下滑约9.93。
• 康美药业PE（TTM）约为23.56倍，处于2007年以来估值均值±1标准差内，为近两年低点。
• 片仔癀PE（TTM）约为54.77倍，2007年以来基本保持上升趋势，近期调整后仍处于较高水准。

医药商业行业及龙头估值

• 医药商业（申万）板块PE约为19.10倍，较2018年初26.28倍下滑约7.19。
• 上海医药PE（TTM）约为15.01倍，处于2007年以来估值均值±1标准差内，与2011、2013、2015年低位相似。
• 益丰药房PE（TTM）约为46.87倍，处于2007年以来估值均值±1标准差内，仅略高于2017年低点。

医疗器械行业及龙头估值

• 医疗器械（申万）板块PE约为32.68倍，较2018年初55.77倍下滑约23.09。
• 安图生物PE（TTM）约为45.03倍，为公司上市以来的低点，与2017年中及2018年初相仿。
• 鱼跃医疗PE（TTM）约为26.25倍，处于其上市后的低位，与2008年相近。

医疗服务行业及龙头估值

• 医疗服务（申万）板块PE约为56.37倍，较2018年初67.45倍下滑约11.08。
• 爱尔眼科PE（TTM）约为80.67倍，近期调整后仍处于上市以来估值均值之上。
• 泰格医药PE（TTM）约为56.66倍，仅略高于2012年，为6年以来低点。

分析师与研究助理简介

• 肖汉山：分析师，毕业于中国科学院遗传与发育生物学研究所，曾就职于华泰证券、天风证券，2017年7月加入民生证券。
• 袁中平：研究助理，香港理工大学化学学士，新加坡国立大学化学硕士，新加坡管理大学金融硕士，2017年11月加入民生证券。

分析师承诺

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于职业理解，通过合理判断得出结论，力求客观、公正，不受任何第三方影响。

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