20210308-安信证券-建筑行业动态分析_政府工作报告明确投资目标_看好碳中和背景下装配式建筑及园林投资机会_12页_680kb

政府工作报告与建筑行业投资分析总结

核心内容概述

2021年政府工作报告明确扩大有效投资，提出多项政策支持措施，强调“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程）建设，以及碳达峰、碳中和目标。建筑行业作为基础设施建设的重要组成部分，将在交通、能源、水利等领域迎来发展机遇，同时，碳中和背景下，装配式建筑、钢结构及园林生态建设等绿色领域将受到重点扶持。

主要观点

1. 政策支持

• 财政与货币政策：积极财政政策提质增效，赤字率拟按3.2%安排，不再发行抗疫特别国债；稳健货币政策灵活精准，支持小微企业融资。
• 专项债安排：地方政府专项债拟安排3.65万亿元，优先支持在建工程，合理扩大使用范围。
• 中央预算内投资：中央预算内投资安排6100亿元，继续支持区域协调发展和重大工程。
• “两新一重”建设：重点推进交通、能源、水利等重大工程项目，建设信息网络等新型基础设施。
• 生态建设：制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构，加强生态系统保护和修复。

2. 基建投资与行业前景

• 基建投资增长：2021年及“十四五”期间，基础设施建设仍为重要方向，投资规模有望持续扩大。
• 区域协调发展：推动京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化和黄河流域生态环保建设。
• 城镇化率提升：目标提升至65%，并推动城市更新和老旧小区改造。
• 绿色转型：建筑行业碳排放占全国总量超过50%，需加快转型升级，如设计阶段节能方案、建材生产施工方式优化、运行阶段能耗监测控制等。

3. 建筑行业表现

• 行业涨幅：本周（3.1-3.5）建筑装饰行业（申万建筑装饰指数）涨幅为+2.36%，强于沪深300、深证成指等。
• 行业市盈率与市净率：建筑装饰行业市盈率（TTM）为8.8倍，市净率（MRQ）为0.87，较上周有所提升。
• 板块表现：房建勘察设计、钢结构、路桥施工板块涨幅居前，中钢国际、亚翔集成、建科院、中公高科、森特股份等公司涨幅显著。
• 公司表现：多数建筑企业本周录得上涨，其中中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国交建等央企估值较低，具备配置价值。

4. 基建企业基本面改善

• 央企新签订单增长：2020年多家基建央企新签订单实现同比增长，如中国电建（31.50%）、中国中冶（29.45%）、中国铁建（27.28%）等。
• 地方国企表现：部分地方基建企业如安徽建工、山东路桥等也实现新签订单增长。
• 2021年1月表现：建筑央企新签订单持续增长，中国中冶突破千亿元，同比增长129.7%。

5. 投资建议

• 重点推荐标的：
  • 大建筑央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。
  • 区域基建龙头：安徽建工、山东路桥。
  • 钢结构企业：东南网架、富煌钢构。
  • 业绩弹性较大：东珠生态、中装建设、地铁设计、华设集团。
• 行业逻辑转变：建筑行业投资逻辑由政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖、业绩提速是主要逻辑。

关键信息

• 碳中和影响：建筑行业碳排放占全国总量50%以上，装配式建筑和钢结构因其节能环保优势，将成为碳中和背景下的重点发展领域。
• 乡村建设：西北地区将受益于乡村振兴政策，中西部基建、扶贫及新农村建设将成为重点。
• 专项债与基建投资：专项债将有效支持基建投资落地，推动经济增长。
• 基金配置：建筑行业自2012年起多数时间处于低配状态，但随着政策支持和基本面改善，配置价值凸显。
• 行业排名：建筑装饰行业在SW28个一级行业中周涨幅排名第5。

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响经济复苏及基建投资进度。
• 政策实施不及预期：可能影响专项债使用及“两新一重”推进。
• 经济下行风险：可能影响固定资产投资和地方财政增长。
• PPP推进不及预期：可能影响项目落地及收益。
• 其他风险：如市场波动、行业竞争加剧等。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

结论

2021年，建筑行业在政策支持、基建投资增长、碳中和背景及经济回升等多重因素推动下，有望迎来新的发展机遇。重点布局大建筑央企、区域基建龙头、钢结构企业及绿色生态相关企业，将有助于捕捉行业增长和政策红利。