20220828-中原证券-周度策略_极端天气扰动市场_17页_2mb

极端天气扰动市场 —— 周度策略总结

核心内容

本报告分析了当前市场受极端天气、中美关系、美联储政策等多重因素影响，提出短期应关注抗通胀板块，同时指出全球气候问题正逐渐成为影响市场的重要因素。

主要观点

• 气候问题成为市场影响因素：极端天气（如干旱）正对全球经济增长、农业生产和各国政策造成显著影响。联合国报告指出干旱可能导致全球谷物收成减少3%。
• 多国放缓碳中和进程：由于高通胀、缺电及能源危机，多国放弃激进的碳中和目标，欧洲多国重启煤电，美国最高法院限制对燃煤发电厂的监管。
• 中美关系和美股影响全球市场：中美关系因佩洛西访台等事件恶化，市场对中美关系的担忧加剧。美联储加息预期上升，美股暴跌对全球市场构成压力。
• 短期市场不确定性较大：建议投资者继续配置抗通胀板块，如养殖、能源等，同时关注国内政策的积极影响。

关键信息

1.1 气候问题成为影响市场的重要因素

• 全球干旱影响：北美洲、欧洲、地中海地区和中国同时遭受破纪录热旱影响，联合国报告指出全球谷物收成可能减少3%。
• 欧盟农业影响：欧盟玉米产量预期从6580万吨下调至5930万吨，下调幅度接近10%，大豆和葵花籽产量预计分别减少15%和12%。
• 中国干旱影响：四川、重庆水力发电量显著下跌，六省市超过200万公顷农地受灾，若下半年川渝经济未增长，可能拉低全国全年GDP增长0.2个百分点。
• 市场预期变化：华为负责人发出经济预警后，市场对经济的悲观预期进一步上升。

1.2 远水难解近渴，多国放弃激进的碳中和目标

• 能源危机与政策调整：高通胀和能源短缺迫使多国调整能源政策，重启煤电，如德国、荷兰、英国等。
• 欧盟政策变化：欧盟将燃煤发电纳入可持续经济活动类别，允许燃煤发电厂满负荷运转至2024年。
• 美国政策影响：美国最高法院限制了国家环境保护局对燃煤发电厂的监管权力，令煤电装机容量增加12%。

1.3 中美关系和美国市场的影响力依然较大，美股暴跌对全球市场构成压力

• 中美关系恶化：佩洛西访台后，中美关系陷入谷底，拜登签署《芯片和科学法案》，暂停多个领域合作。
• 中美合作进展：中美监管机构签署审计监管合作协议，将近期启动相关合作。
• 美股影响：鲍威尔过于鹰派，导致美股暴跌，9月份加息75个基点概率由46%上升至61%，美元走强，人民币承压。

1.4 投资建议：短期市场不确定性较大，维持配置抗通胀板块

• 行业建议：本周建议行业为农林牧渔、电力、煤炭；本月建议行业为农林牧渔、军工、电力。
• ETF策略：本周主题ETF基金组合为养殖、电力、煤炭，累计超额收益率为+5.73%；本月主题ETF基金组合为养殖、军工、电力，累计超额收益率为+1.75%。
• 宽基指数策略：上证50指数多空策略组合，累计超额收益率为+4.90%。
• 政策支持：国内政策力度正在增强，国务院部署稳经济一揽子政策，增加对实体经济和房地产的金融支持。
• 短期配置建议：继续重点关注养殖、能源等抗通胀板块，中国资产的长期配置价值显现。

行业与ETF表现

2.1 指数涨跌

• 全球市场：多数指数继续调整，美国三大指数跌幅超过4%，香港、俄罗斯、巴西等地市场上涨。
• A股市场：指数基本全线下跌，科创板50跌5.63%，创业板50跌3.80%，上证50、上证180等大盘股指数相对抗跌。
• 成交额变化：沪深两市日均成交额10,141亿元，环比下降3.3%。

2.2 行业涨跌

• 上涨行业：煤炭、农林牧渔、石油石化等。
• 下跌行业：电子、机械、军工、新能源等。
• 概念板块涨跌幅：葡萄酒、种植业、煤炭、纯碱等概念板块涨幅居前；先进封装、减速器、机器视觉等概念板块跌幅居后。

2.3 个股涨跌

• 上证50：涨跌幅前10位公司包括煤炭、电力等。
• 沪深300：涨跌幅前10位公司包括新能源、科技等。
• 创业板50：涨跌幅前10位公司包括消费、科技等。

估值跟踪

5.1 指数估值

• 申万A股：最新市盈率为17.8倍，处于历史分位数31.6%。
• 申万300：最新市盈率为16.1倍，处于历史分位数42.6%。
• 申万创业板：最新市盈率为41.8倍，处于历史分位数23.5%。
• 申万创业板/申万300PE比率：2.60，处于历史分位数14.8%。

5.2 行业估值

• 煤炭：最新市盈率为10.5倍，环比上涨11.5%，处于历史分位数19.1%。
• 农林牧渔：最新市盈率为131.2倍，环比上涨5.8%，处于历史分位数99.3%。
• 其他行业：包括交通运输、医药生物、建筑材料、银行、电子、传媒、基础化工、纺织服饰、非银金融、环保、电力设备、食品饮料、美容护理、公用事业、综合、汽车、社会服务等，各行业市盈率和环比变化不一。

市场情绪

6.1 风险偏好

• 股债相对回报率：当前为3%，处于历史分位数85.7%，股票预期收益率高于债券。
• A股市盈率与10年国债收益率对比：显示股票预期收益率高于债券。

6.2 换手率

• 主要指数换手率：上证综指平均换手率为0.77%，环比上涨5.9%；深证成指平均换手率为1.29%，环比下降5.0%；沪深300平均换手率为0.39%，环比上涨2.0%；创业板指平均换手率为1.46%，环比下降9.4%；上证50平均换手率为0.23%，环比上涨9.7%；科创板50平均换手率为1.19%，环比下降10.2%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能影响市场走势。
• 风险事件冲击市场流动性：可能导致市场波动加剧。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 分析师资格：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格。
• 合规性：分析师的建议和报告符合监管机构相关合规要求。
• 独立性：本报告独立、客观地制作，反映了分析师的研究观点。

重要声明

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资料来源：Wind，中原证券