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极端天气带来不利影响——7月PMI数据点评总结

核心内容

本报告分析了2026年7月中国制造业、建筑业和服务业PMI数据，指出整体经济活动有所放缓，同时指出极端天气对部分行业造成明显影响，但也存在积极信号，如服务消费和出口表现较好。

主要观点

1. PMI数据整体回落

• 制造业PMI：7月为49.2%，较前值50.3%下降1.1个百分点。
• 建筑业PMI：7月为47.0%，较前值下降2.0个百分点。
• 服务业PMI：7月为49.3%，较前值下降1.1个百分点。
• 综合PMI产出指数：7月为49.3%，较前值下降1.3个百分点，显示整体企业生产经营活动放缓。

2. 极端天气影响显著

• 厄尔尼诺现象：nino3.4指数持续上行，已超过2015、2023年同期，表明厄尔尼诺强度较大。
• 消费品制造业：PMI从50.2%降至47.8%，新订单指数下降6个百分点，与沿海地区台风、暴雨天气有关。
• 批发业：服务业PMI中，批发业商务活动指数下降明显，是服务业景气度回落的主要因素。
• 建筑业：受高温、暴雨、洪涝等极端天气影响，施工进度放缓，新订单指数从46.3%降至40.1%。

3. 积极信号来自服务消费与出口

• 服务消费：航空出行回升带动航空运输、文体娱乐、住宿餐饮等行业商务活动指数明显上升。
• 出口：新出口订单指数为49.6%，高于去年同期的47.1%，显示出口需求仍较强。
• 设备制造业：通用设备、计算机通信电子设备等行业生产与新订单指数均高于53.0%，市场活跃度较高。

4. 物价与库存指标表现

• 价格指数：主要原材料购进价格指数为53.2%，出厂价格指数为47.8%，连续4个月回落。
• 有色金属冶炼及压延加工业：价格指数均低于45.0%。
• 库存：采购指数下降至49.4%，产成品库存指数上升至48.6%，显示采购意愿减弱，库存略有增加。

5. 企业预期保持稳定

• 制造业预期：生产经营活动预期指数为54.1%，较前值下降0.2个百分点。
• 服务业预期：保持在56.0%，与前值持平。
• 建筑业预期：为51.8%，较前值上升0.7个百分点。

关键信息

行业表现

• 制造业：整体PMI回落，生产与新订单指数均下降。
• 建筑业：受极端天气影响，施工活动放缓。
• 服务业：部分行业如批发、货币金融回落，但航空、文体娱乐等行业回升。

外部因素

• 出口：新出口订单指数偏高，但港口吞吐量下降，或对出口数据形成拖累。
• 大宗商品价格波动：导致价格指数连续4个月回落。

风险提示

• 美伊冲突反复：可能对市场情绪和投资端产生影响。
• 投资端项目不足：需关注未来投资增长的可持续性。

图表参考

• 图表1：厄尔尼诺指数（来源：NOAA，华创证券）
• 图表2：消费品制造业PMI回落较多（来源：Wind，华创证券）
• 图表3：建筑业PMI有所回落（来源：Wind，华创证券）
• 图表4：制造业PMI有所回落（来源：Wind，华创证券）
• 图表5：生产与订单指数均在回落（来源：Wind，华创证券）

结论

7月PMI数据反映中国经济活动整体放缓，主要受极端天气影响，尤其是消费品制造业、批发业和建筑业。但服务消费和出口仍保持一定韧性，部分设备制造行业表现活跃。未来需关注极端天气对经济的持续影响以及外部风险因素，如美伊冲突对市场情绪的扰动。