国防军工2022年：军工需求再提速，新产能释放驱动订单、业绩高增长_45页_2mb

国防军工产业分析总结

核心内容

国防军工产业是科技立国、军事强国的战略性产业，其需求端和供给端均具备显著的成长逻辑。随着全面备战能力建设的推进，军工需求正加速释放，而供给端的深刻变化则推动了利润率的上行，为行业带来高确定性的增长机会。

主要观点

需求端：全面备战能力建设驱动武器装备列装提速

1. 长期视角：我国国防实力与经济实力尚不匹配，未来将长期投入以实现建设世界一流军队的目标。军事对抗推动武器装备不断升级换代，带动军工产业持续发展。

2. 中期视角：未来5年是全面备战能力建设的关键时期，装备需求将快速放量。2021年中报显示主机厂大额预收款锁定未来3~5年大单，预示着高确定性的增长。

3. 短期视角：2022年军工需求将再提速，特别是导弹、航空发动机、军机、信息化等装备。随着产业链上下游产能释放，预计2022年11~12月将进入新一轮中游厂商备货周期。

供给端：深刻变化带来利润率提升

1. 装备发展进程变化：主战装备由“研制”进入“批产”阶段，军工产业链利润由科研端向生产端转移，生产端规模效应显现。

2. 制造业模式转变：从多品种小批量向大批量生产转变，提升效率与利润率。

3. 企业机制改善：股权激励方案等治理结构的改善，提高了军工企业的市场竞争力和盈利能力。

关键信息

• 军工产业景气度：预计未来5年军工板块企业净利润增长中位数为30%~40%，但当前估值偏低，存在较大上升空间。
• 军工产业链变化：随着“小核心、大协作”模式的推广，产业链效率提升，军工企业将受益于规模效应。
• 新兴装备需求：无人机、全电推进舰船、激光武器、卫星互联网等新兴装备需求持续增长，成为军工产业新的增长点。

重点赛道

1. 导弹：2022年导弹交付量将显著提速，成为增速最为显著的武器装备赛道。
2. 航空发动机：被视为军工长坡厚雪最佳赛道，具有高壁垒和高确定性，未来国产商用航发定型批产将带来新的增长机遇。
3. 军机：2022年先进战机建设仍将提速，军机数量与结构将逐步改善。
4. 信息化：电子对抗、军事通信等细分赛道快速发展，信息化是武器装备的“力量倍增器”。
5. 新兴装备：无人机、全电推舰船、激光武器等新装备需求多面开花，带动军工产业链升级。

投资策略

1. 优选长赛道、高壁垒、高增长的军工企业。
2. 关注核心卡位企业：如紫光国微、抚顺特钢、中航高科、菲利华等。
3. 重视主机厂或核心分系统厂商：如中航沈飞、航发动力、湘电股份、中航西飞、洪都航空等。
4. 选择具备强拓展能力的军工企业：如振华科技、上海瀚讯、钢研高纳、西部超导、盟升电子、火炬电子等。
5. 关注军民融合式成长企业：如应流股份、中航光电、睿创微纳、中航重机、宝钛股份等。

风险提示

军工产业链交付与扩产释放可能低于市场预期，影响业绩增长的节奏与幅度。

总结

国防军工产业在科技立国与军事强国战略背景下，正迎来需求与供给双重驱动的成长周期。从长期、中期到短期，军工产业的景气度持续提升，而供给端的变化（如产能释放、生产模式转变、治理结构改善）进一步提升了盈利能力。重点关注导弹、航空发动机、军机、信息化及新兴装备等赛道，优选具备长期成长逻辑、高壁垒、高增长以及良好治理结构的军工企业，以把握未来7年军工红利期的机遇。