电子行业5月动态报告：20Q1电子股持仓比例小幅下滑，基金偏好配置细分领域龙头、新基建-20200526-银河证券-31页_2mb

报告摘要

电子行业2020年第一季度分析报告总结

核心内容概述

电子行业是国民经济中的重要支柱产业，对社会生产和居民生活影响深远。2020年受新冠疫情影响，电子行业整体景气度受到抑制，出口和市场需求大幅下滑，行业盈利能力也有所下降。尽管如此，电子行业在基金持仓中仍处于超配状态，基金对细分领域龙头及新基建受益板块表现出持续偏好。

主要观点

全球疫情对电子行业影响深远：虽然国内已进入复工复产阶段，但印度、俄罗斯等新兴经济体疫情仍在爆发，全球消费需求受抑制，电子行业复苏步伐放缓。
基金持仓比例小幅下滑：2020Q1主动非债基金电子股持仓比例为10.40%，虽较2019Q4下降13.55%，但整体仍处于超配状态。
细分领域配置偏好明显：基金更倾向配置受疫情影响较小的细分领域龙头，如PCB和安防领域。消费电子板块受冲击较大，但部分企业如生益科技、沪电股份、深南电路等因受益于5G建设而受到青睐。
半导体板块受政策支持：半导体产业链整体受到基金稳定配置，其中北方华创等半导体设备厂商受到更多关注。中长期来看，半导体行业将受益于政策扶持，配置热情有望回暖。
电子行业估值回归中长期均值：电子行业整体市盈率处于中长期均值之下，但半导体行业估值仍高于均值，未来存在回归压力。

关键信息

行业整体表现

行业景气度下滑：2020Q1电子行业整体受疫情影响，需求端出现明显下滑，导致行业盈利水平下降。
出口受阻：2020年1-2月规模以上电子信息制造业出口交货值同比下降17.2%，疫情对出口造成显著冲击。
国内手机市场受挫：2020年1-4月国内手机出货量同比下降20.1%，其中智能手机出货量下降32.5%。但5G手机渗透率显著提升，4月出货量同比增长14.2%。

基金持仓情况

基金偏好细分龙头：基金重仓持有立讯精密、亿纬锂能、兆易创新、海康威视等企业，其中生益科技和沪电股份因受益于5G建设，持仓热度上升。
持仓集中度下降：2020Q1基金重仓电子股集中度大幅降低，前30名和前20名重仓股的市值占比分别为48.58%和42.96%，低于2019Q4的86.79%和76.14%。
投资建议：短期对手机产业链配置热情可能持续下滑，但数通PCB、安防等领域有望进一步提升。中长期看好半导体行业的发展，推荐海康威视、生益科技、晶盛机电等公司。

行业问题与建议

行业问题：
- 附加值低，利润率偏低。
- 以中低端制造为主，易受国际贸易影响。
- 民营企业多，管理水平参差不齐。
- 高端技术依赖进口，存在国产替代空间。
- 全球疫情和美国科技壁垒对供应链和需求端造成冲击。
建议对策：
- 加大研发投入，突破核心技术。
- 调整出口结构，提升高附加值产品占比。
- 改善融资环境，支持小微企业。
- 推进供给侧改革，优化行业结构。
- 布局高附加值制造，推动供应链自主可控。

行业发展情况

全球疫情对复苏节奏的影响：海外疫情扩散打乱电子行业复苏节奏，尤其是对PCB和半导体供应链造成冲击。
估值情况：电子行业市盈率回落至中长期均值以下，但半导体行业估值仍偏高，存在回归压力。
A股溢价情况：电子行业相对A股的估值溢价处于较高水平，但短期受疫情冲击，整体估值有所回调。

投资建议

投资评级：维持“中性”评级。
重点推荐股票：海康威视（002415.SZ）、生益科技（600183.SH）、晶盛机电（300316.SZ）。
短期展望：电子行业仍面临需求端冲击，预计二季度仍将震荡调整。
中长期前景：随着5G推进、技术创新周期启动，电子行业有望重回成长轨道，重点聚焦半导体和消费电子领域。

风险提示

5G建设不及预期：可能影响电子行业增长动力。
海外市场动荡：可能导致市场风险偏好下降。
全球疫情反复：可能进一步抑制消费需求，影响行业复苏进程。

总结

电子行业在2020Q1面临全球疫情、中美科技脱钩等多重压力，整体景气度受抑，基金持仓比例小幅下滑但仍处于超配状态。基金偏好配置细分领域龙头，尤其是受疫情影响较小的PCB和安防企业，同时对半导体产业链保持稳定关注。尽管短期行业表现不乐观，但中长期来看，电子行业在政策支持和技术创新的推动下，仍有较大的发展潜力。建议关注高研发投入、估值合理、具备国产替代潜力的企业。

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