20181107-财富证券-电子行业月度报告_盈利能力小幅下滑_关注细分板块龙头业绩表现_17页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2018年11月7日发布的电子行业月度报告显示，电子行业在10月份整体表现不佳，SW电子指数跌幅为-9.75%，排名SW28个行业第22位。尽管如此，行业在10月下旬开始出现估值修复，部分细分板块如PCB、半导体设备及材料表现亮眼。

主要观点

• 行业盈利能力下滑：2018年前三季度电子行业实现营业收入10369.55亿元，同比增长17.58%；归母净利润656.24亿元，同比略减0.08%。行业整体呈现分化趋势，部分子行业如PCB、半导体设备及材料表现较好，而面板等子行业毛利率下降。
• 估值水平偏低：截至10月31日，SW电子整体法估值为23.14倍，处于历史后3.28%分位；中位数法估值为31.84倍，处于历史后6.67%分位，显示行业估值处于低位。
• 关注细分领域龙头：报告建议关注在PCB、半导体设备及材料等领域表现优异的细分龙头，如兆易创新、立讯精密和沪电股份。
• 中美贸易战风险：考虑到中美贸易战走势的不确定性，以及宏观和市场因素，维持电子行业“同步大市”评级。
• 消费电子市场变化：受苹果新品发布影响，国内智能手机出货量同比下滑，但环比有所回升。可穿戴设备、VR/AR等新兴产品可能成为新的盈利增长点。
• 半导体行业动态：北美半导体设备出货量连续四个月下滑，但大陆晶圆厂投产对行业增长具有支撑作用。

关键信息

行情表现

• SW电子指数：10月1日至10月31日跌幅为-9.75%，排名SW28个行业第22位。
• 沪深300指数：同期涨幅为+3.13%。
• 个股表现：行业涨幅前五名包括东晶电子（+17.46%）、得邦照明（+14.64%）、沪电股份（+13.33%）、徕木股份（+11.20%）、智动力（+9.08%）。
• 行业估值：整体法估值23.14倍，中位数法估值31.84倍。

三季报数据

• 营业收入：2018年前三季度SW电子行业实现营业收入10369.55亿元，同比增长17.58%。
• 归母净利润：实现归母净利润656.24亿元，同比略减0.08%。
• 细分板块表现：PCB、半导体设备及材料板块表现较好，消费电子受苹果销量下滑影响，业绩承压。

产品价格

• 大尺寸面板：价格小幅回调，如32寸面板价格为52美元，环比减少4美元。
• 中小尺寸面板：价格持续下降，如7寸面板价格为16.5美元。
• 内存价格：DRAM价格指数DXI为27625.97点，NAND Flash价格持续下滑。

台湾电子企业营收

• 台积电：2018年9月营收同比增长7.2%，环比增长4.25%。
• 硅品：营收同比增长6.4%。
• 联发科：营收同比增长4.14%。
• 鸿海：营收同比增长29.68%，环比增长47%。

行业资讯

• 信息消费行动计划：两部委联合发布三年行动计划，推动信息消费增长，支持新型显示和智能网联汽车发展。
• 苹果财报：第四财季营收创新高，但硬件销量低于预期，苹果停止报告单项销售数据。
• 福建晋华禁令：美国商务部将福建晋华列入出口管制清单，影响其半导体设备进口及生产经营。
• 美光收购IM Flash：美光拟全资控股IM Flash，布局新兴存储技术。
• 北美半导体设备出货量下滑：连续四个月下滑，市场情绪恶化，但中国国产化替代可能缓解行业下降趋势。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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