20251229-华源证券-医药行业周报_2026年行业催化密集_重点关注脑机接口机会_17页_1mb

医药生物行业定期报告总结（2025年12月29日）

核心内容概述

2025年12月22日至26日期间，医药生物板块整体表现疲软，医药指数下跌0.18%，相对沪深300指数的超额收益为-2.13%。尽管整体活跃度较低，但部分细分领域如脑机接口和血制品等表现出较强的上涨动力。分析师认为，2026年医药行业将面临诸多积极因素，包括创新药、医疗新科技、老龄化及院外消费等，有望推动板块整体回暖。

主要观点

1. 创新药仍是核心投资主线

• 中国创新药产业已具备一定规模，多家公司如恒瑞医药、翰森制药、信立泰等已完成从仿制药向创新药的转型。
• 创新药在2026年有望迎来新的增长曲线，尤其是那些基本面强劲、前期调整充分的个股。
• 建议关注：泽璟制药、热景生物、上海谊众、科伦药业、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、恒瑞医药等。

2. 医疗新科技快速崛起

• 脑机接口：作为国家重点支持的产业，脑机接口在2026年有望迎来重磅进展，尤其在医疗端的应用潜力巨大。
• AI医疗：AI技术的发展为医药行业带来新的增长逻辑，推动肿瘤早筛、辅助诊疗等领域的创新。
• 建议关注：美好医疗、麦澜德、鱼跃医疗、润达医疗等。

3. 出海能力持续提升

• 中国药企在创新药械的海外布局加速，成为全球MNC重视的创新来源。
• 建议关注：联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、鱼跃医疗、三诺生物等具有出海潜力的企业。

4. 老龄化与院外消费

• 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续增长。
• 院外消费市场潜力巨大，建议关注：昆药集团、可孚医疗、华润三九、同仁堂、马应龙、羚锐制药等。

5. 麻药与血制品

• 麻药和血制品行业需求稳健，供给端相对稳定，具备长期投资价值。
• 建议关注：人福医药、恩华药业、国药股份、派林生物、天坛生物、博雅生物等。

6. 底部资产与估值修复机会

• 2026年部分底部资产有望迎来基本面和估值的双重修复，如方盛制药、马应龙、可孚医疗、人福医药、恩华药业、羚锐制药等。

本周与12月建议关注组合

本周建议关注组合：

• 泽璟制药
• 热景生物
• 上海谊众
• 美好医疗
• 鱼跃医疗

12月建议关注组合：

• 信立泰
• 中国生物制药
• 三生制药
• 热景生物
• 信达生物
• 联邦制药
• 泽璟制药
• 映恩生物
• 悦康药业
• 福元医药

关键信息

行业表现

• 本周涨幅TOP10：宏源药业（+59.43%）、鹭燕医药（+37.34%）、华康洁净（+21.10%）、康芝药业（+20.78%）、万邦德（+15.81%）。
• 本周跌幅TOP10：ST百灵（-18.47%）、华人健康（-15.76%）、海王生物（-14.89%）、美年健康（-12.85%）、合富中国（-12.44%）。

估值情况

• 申万医药板块整体PE估值：36.95X，处于历史相对低位。
• 细分板块估值：化学制剂、生物制品Ⅱ、化学原料药和医疗器械Ⅱ估值相对较高，医药商业Ⅱ、医疗服务Ⅱ和中药Ⅱ估值相对较低。

脑机接口发展现状

• 市场规模：2024年全球脑机接口市场规模约26.2亿美元，预计2034年将达124.0亿美元，2025-2034年复合增速17.4%。
• 政策支持：国务院、医保局、科技部等陆续出台政策支持脑机接口产业发展，包括临床试验、注册、收费标准等。
• 国内进展：阶梯医疗在华山医院完成国内首例侵入式脑机接口系统长期埋植临床试验，国内企业如麦澜德、翔宇医疗、伟思医疗等正在积极布局非侵入式脑机接口。

融资情况

• 2025年1-11月，国内脑机接口领域共完成24起融资，同比增长30%。
• 融资金额从1000万到3.5亿元不等，投资方包括头部资方和政府专项资金。

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：随着医药行业不断发展，竞争可能加剧。
2. 政策变化风险：医保支付改革、分级诊疗等政策可能对行业产生影响。
3. 需求不及预期风险：若终端需求未达预期，可能影响企业业绩。

结论

2026年医药行业将受益于政策支持、技术创新、老龄化趋势及消费结构变化，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、出海能力、国产替代及估值修复机会。整体来看，医药行业具备较强的成长性和结构性机会，值得投资者持续关注。