20260903-中信期货-每日晨报_油价上行延续_海外国债遭抛售潮_4页_824kb

文档总结

核心内容

本报告为每日晨报，涵盖海外市场与国内宏观的最新动态及资产配置建议。重点分析了油价上涨、美债收益率变化、美国通胀数据、国内制造业PMI等关键经济指标，并对后续政策走向和市场趋势进行展望。

主要观点

海外市场动态

1. 美联储加息预期上升：杰克逊霍尔会议上，沃什和巴尔的鹰派发言导致9月加息预期从约30%升至约60%。
2. 通胀数据表现粘性：7月PCE物价指数年率3.7%，与前值持平，高于预期，显示通胀回落趋势不明显。
3. 地缘局势影响油价：美伊军事冲突升级，导致原油价格上涨，进一步加剧通胀担忧。
4. 多国国债遭抛售：全球多国十年期国债收益率创年内新高，对权益资产和贵金属形成压制。
5. 经济数据偏弱：美国8月PMI、JOLTS职位空缺和ADP小非农数据整体偏弱，后续关注非农数据。

中国宏观经济

1. 制造业PMI回升：8月制造业采购经理指数为49.8，环比上升0.6，显示景气度有所改善。
2. 非制造业和综合PMI持平：非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，环比上升0.2。
3. 稳增长预期升温：7月经济数据走弱推动稳增长预期增强，进入“金九银十”后，宏观政策有望进入发力期。
4. 政策关注点：后续将重点关注地方政府债务限额、贴息政策、政策性金融工具及房地产存量盘活措施的落地情况。

关键信息

资产配置建议

1. 国内资产：
   • 国债：受益于国内低利率环境与稳增长预期。
   • 权益资产：关注低估值高收益板块和产业维度的结构性机会。
   • 配置建议：维持“均衡配置、关注结构机会”的思路，多头标配IM、IF、T、铜、黄金和生猪。
2. 海外资产：
   • 黄金：受美国债务与长端融资风险影响，黄金配置逻辑强化。
   • 铜：AI资本开支与供给约束支撑其中长期价值。
   • 生猪：继续发挥低估值与分散组合风险的作用。

风险提示

1. 地缘风险超预期：美伊冲突可能进一步加剧，影响油价和全球经济。
2. 国内政策与经济修复不及预期：若政策落地缓慢或经济复苏力度不足，可能影响市场信心。
3. 全球货币政策超预期收紧：若美联储或其他央行提前加息，可能对全球资产价格产生冲击。

结构清晰要点

• 海外市场：加息预期上升，通胀数据粘性，地缘风险影响油价，多国国债收益率创高。
• 中国宏观：制造业PMI回升，非制造业和综合PMI保持稳定，稳增长预期增强，政策发力预期上升。
• 资产配置建议：国内资产以国债为主，权益资产关注结构性机会；海外资产配置以黄金、铜和生猪为重点。
• 风险提示：地缘风险、政策不及预期、全球货币政策收紧。

总结

本报告综合分析了当前全球及中国市场的经济与金融动态，指出美联储加息预期上升、通胀数据粘性、地缘局势紧张对油价和国债收益率的影响。同时，国内制造业PMI回升，稳增长预期增强，政策有望进入发力期。在资产配置方面，建议维持均衡配置，关注结构性机会，重点配置国债、黄金、铜和生猪等资产。报告还提示了多项潜在风险，包括地缘冲突、政策效果不及预期及全球货币政策收紧，投资者需谨慎应对。