20260914-中信期货-每日晨报_9月大概率加息后_市场叙事将如何演绎_4页_824kb

报告摘要

文档总结：9月大概率加息后，市场叙事将如何演绎？

核心内容

本报告聚焦于9月美联储加息预期及全球大类资产可能的市场反应，同时分析中国8月宏观经济数据，为投资者提供资产配置建议。

主要观点

美联储9月加息预期
- 8月美国CPI数据发布后，市场普遍预期美联储将在9月FOMC会议上加息25个基点。
- 今年美联储仅加息1次的概率相对较高，主要基于以下三点原因：
  - 8月末Jackson Hole会议上，沃什关注通胀扩散性，而当前通胀扩散程度呈下降趋势。
  - 当前通胀主要来源于供给端收缩，而非需求过热，因此加息对改善供给冲击型通胀作用有限。
  - 由于今年通胀高基数，若美伊冲突未显著升级，明年通胀同比或将自然回落。
- 然而，多次加息的风险仍不能排除。
中国宏观经济数据
- 8月中国PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，环比由降转涨主要由输入性因素推动。
- 上游行业涨幅远高于下游，导致企业利润扩张受限。
- 在基准情景下，国际大宗商品价格短期震荡上行，国内需求温和修复，CPI同比或维持在0.5%-1.0%区间，PPI同比或在3%-4%区间波动。
- 8月出口同比高增，主要受益于低基数和AI产业链需求高景气，外需整体仍具韧性。
资产配置建议
- 建议投资者多头标配以下资产：IM（工业金属）、红利低波、TF（国债期货）、黄金、铜、棕榈油和生猪。
- 推荐配置这些资产的原因在于其底层驱动因素来源于不同国别和不同因素，有助于分散宏观经济不确定性带来的风险。
- 对冲类资产配置建议：由于宏观不确定性仍高，建议投资者增加对冲类资产配置，以降低单一资产或因子的暴露风险。

关键信息

加息路径：9月大概率加息25个基点，但全年仅加息一次的可能性较大。
通胀驱动因素：美国通胀主要受供给端收缩影响，中国PPI受输入性因素驱动。
资产配置策略：建议配置IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油和生猪等资产，以实现风险分散。
风险提示：
- 地缘风险持续反复；
- 国内政策与经济增长不及预期；
- 美联储货币政策改革方向与力度超预期鹰派。

市场叙事预期

若9月加息靴子落地，后续全球大类资产可能面临两种路径：
- 利空出尽：市场消化加息预期后，资产价格可能企稳回升。
- 持续加息：若通胀数据持续高于预期或政策转向更鹰派，市场可能继续承压。
不同资产的市场表现将受多重因素影响：
- IM和TF：对冲国内经济增长风险；
- 黄金：受美元信用风险和全球货币政策预期驱动；
- 棕榈油和生猪：受全球极端天气和印尼火灾等自然因素影响。