20220620-湘财证券-2022年中期金融工程策略展望_35页_3mb

2022年中期金融工程策略总结

核心内容

本报告总结了2022年前5个月基金市场的表现，并对资产配置、择时策略、多因子策略、衍生品策略进行了回顾与展望。重点分析了量化基金、非货币ETF、固收+基金和ESG主题基金的表现，同时结合北向资金视角、弹性资产配置策略（FAA）和综合评价模型等方法，为后续市场配置提供了建议。

主要观点

1. 基金市场回顾

• 量化基金在2022年前5个月跑赢主要市场指数1到2个百分点，其中指数增强策略和量化对冲策略表现较好。
• 非货币ETF整体表现优于主要市场指数，煤炭与能源类ETF表现突出。
• 固收+基金表现相对稳定，跑赢沪深300指数，其中部分基金在5月回暖后表现出明显的超额收益。
• ESG主题基金整体表现略优于市场，部分基金在5月取得正收益。

2. 资产配置策略

• 弹性资产配置（FAA）策略在2021年1月至2022年5月期间取得了3.68%的超额收益，6月份建议配置创业板ETF、恒生ETF和国债ETF。
• 基于有效前沿与基金评级的基金配置策略建议以股票型基金为主，配以债券型和货币型基金，整体超额收益为5.81%。
• 北向资金视角下的ETF轮动策略分为长期和短期两类，长期策略表现稳定，短期策略超额收益达11.99%。
• 行业资产配置策略基于动量+估值+营收增长综合评价模型，6月份建议配置石油石化、基础化工和电力设备行业ETF。

3. 择时策略

• 自适应均线择时策略在2022年1月至5月跑赢沪深300指数，双向多空策略表现优于单向策略，但目前处于做空状态，提示市场可能继续下跌。
• 支持向量机择时策略在2022年取得负绝对收益，但相对于沪深300指数仍获得正超额收益，策略也处于做空状态。

4. 多因子策略

• 波动率_1个月和市净率因子表现较好，而ROE_单季度因子和北向净流入_1个月因子表现较差。
• 波动率、总资产、估值因子拥挤度较低，反转、北向净流入、财务质量因子拥挤度较高。
• 中证500指数增强策略超额收益为4.45%，但5月出现回撤，建议关注低估值、低波动的公司。

5. 衍生品策略

• 在市场波动较大的背景下，建议关注波动率套利机会，并利用衍生品对现货头寸进行保护，以防范市场向下波动带来的亏损风险。

关键信息

量化基金表现

• 2022年前5个月：共新成立59只量化基金，20只取得正收益，所有量化基金的收益率中位数为-15.65%，跑赢主要指数1到2个百分点。
• 指数增强策略表现较好，如中证500指数增强策略超额收益为4.45%。
• 量化对冲策略整体表现优于市场，5只基金取得正收益。

非货币ETF表现

• 2022年前5个月：新成立54只非货币ETF，19只取得正收益，收益率中位数为-2.82%。
• 煤炭与能源类ETF表现突出，如国泰中证煤炭ETF收益率达27.4262%。

固收+基金表现

• 2022年前5个月：新成立128只固收+基金，85只取得正收益，收益率中位数为0.26%。
• 超额收益为1.18%，市场回暖后表现较好。

ESG主题基金表现

• 2022年前5个月：新成立6只ESG主题基金，2只取得正收益，收益率中位数为-1.65%。
• 超额收益为2到3个百分点。

资产配置策略

• FAA策略：2022年前5个月超额收益为2.38%，6月份配置创业板ETF、恒生ETF和国债ETF。
• 行业资产配置策略：综合评价得分最优的行业为石油石化、基础化工和电力设备，建议配置能源ETF、化工ETF和碳中和龙头ETF。

择时策略

• 自适应均线择时策略：双向多空策略超额收益达35.32%，但目前处于做空状态。
• 支持向量机择时策略：双向多空策略超额收益为3.18%，但整体收益为负。

多因子策略

• 波动率_1个月因子收益较高，市净率因子表现较好，ROE_单季度因子表现较差。
• 因子拥挤度方面，波动率、总资产和估值因子拥挤度较低，反转、北向净流入和财务质量因子拥挤度较高。
• 中证500指数增强策略在5月出现回撤，建议关注低估值、低波动的公司。

衍生品策略

• 建议关注波动率套利机会，同时对现货头寸进行保护，防范市场向下波动风险。

风险提示

• 研究基于历史数据，不保证未来持续有效。
• 市场环境变动风险，模型失效风险。

结论

综合各策略表现，2022年前5个月市场整体震荡下行，但部分量化基金、ETF和固收+基金表现较好。未来建议关注创业板ETF、恒生ETF、能源与煤炭行业ETF，同时警惕市场可能的下跌风险。