20221030-东吴证券-分众传媒-002027.SZ-2022三季报业绩点评_业绩持续修复_成本控制进一步加强_3页_426kb

分众传媒（002027）2022三季报业绩点评总结

核心内容概述

本报告对分众传媒2022年第三季度的业绩表现进行了详细分析，并对2022-2024年的财务预测进行了调整。整体来看，公司业绩在疫情扰动下持续修复，成本控制能力显著增强，同时面临一定的市场风险。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q3营收：25.18亿元，同比下滑34.11%。
• 2022Q3归母净利润：7.27亿元，同比下滑52.23%。
• 2022Q3扣非净利润：8.71亿元，同比下滑39.46%。
• 非经常性损失：1.44亿元，主要由2.9亿元的金融性资产损失构成，反映公司投资组合受资本市场波动影响。

2. 成本控制能力提升

• 营业成本：8.89亿元，同比下滑24.92%，环比下滑2.84%。
• 成本下降原因：包括点位租金减免、单栋点位成本优化、技术驱动人员优化以及部分资产折旧完毕。
• 经营杠杆效应：随着成本持续下降，公司未来盈利能力有望进一步提升。

3. 疫情对业绩的影响

• 疫情扰动：7月和9月因部分地区封控导致营收大幅下滑。
• 双节效应：9月为传统消费旺季，但受疫情影响，广告主投放意愿疲软，影响了营收增长。

4. 财务预测调整

• 营收预测：从120.82/158.09/172.16亿元调整为102.30/127.38/141.45亿元。
• EPS预测：从0.30/0.47/0.55元调整为0.23/0.35/0.43元。
• PE估值：对应当前PE分别为20.35/13.27/10.93倍，维持“买入”评级。

5. 资产负债状况

• 流动资产：从2021年的11,711亿元增长至2022年的14,229亿元，未来有望继续增长。
• 非流动资产：保持相对稳定，2022年为13,654亿元。
• 负债总额：从2021年的6,873亿元下降至2022年的5,890亿元，资产负债率持续降低。
• 股东权益：从2021年的18,683亿元增长至2022年的21,992亿元，反映公司资本结构优化。

6. 现金流情况

• 经营活动现金流：2022年预计为2,267亿元，虽同比下降但未来有望改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为-52亿元，主要为资本开支。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-34亿元，保持稳定。
• 现金净增加额：2022年预计为2,181亿元，表明公司资金状况有所改善。

关键信息

财务指标变化

风险提示

• 宏观经济波动：若经济环境恶化，可能影响广告主投放意愿。
• 竞争加剧：行业竞争可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
• 回款不利：若应收账款回收情况不佳，可能影响公司现金流和利润质量。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

行业投资评级标准

市场数据

结论

分众传媒在2022年第三季度受到疫情和市场环境影响，业绩有所下滑，但公司通过强化成本控制，提升了经营效率。随着疫情逐步缓解及广告市场恢复，公司未来盈利能力有望增强。当前估值处于较低水平，具备一定的投资吸引力。建议投资者关注公司核心业务的恢复情况及成本控制的持续性。