兴证策略风格与估值系列146：把握确定性复苏，关注工业品价格上涨-20201212-兴业证券-20页_2mb

文档总结：把握确定性复苏，关注工业品价格上涨

核心内容

本报告由兴证策略团队发布，分析了2020年12月12日的A股市场表现及全球市场动态，重点强调了确定性复苏与工业品价格上涨两大主线，同时对市场风格、估值水平及行业表现进行了详细分析。

主要观点

1. 复苏行情确定性强

• 国内经济强劲复苏：上游价格指数持续上涨，中游制造业主动补库存，下游消费行业加速复苏。
• 政策刺激预期提升：美国受疫情影响，就业数据不及预期，市场对财政与货币宽松政策的预期增强。
• 复苏主线：建议关注上游工业品（如化工、工业金属）和中游制造业（如机械、纺织、家电、轻工）。
• 下游服务业：2021年受益的服务业包括金融、餐饮旅游、航空等，值得关注。

2. 全球市场表现

• 美国股市：受第三波疫情影响，首次申请失业金人数增加，财政救助方案谈判陷入僵局，三大股指（道琼斯、标普500、纳斯达克）全线收跌。
• 欧洲股市：也出现不同程度的调整。
• A股市场：结束连续三周上涨，整体调整，上证综指、深证成指等主要指数跌幅较大，创业板指跌幅相对较小。

3. 大类资产表现

• 工业品和原油期货领涨：南华工业品和原油期货本周分别上涨2.7%和1.5%，显示经济复苏的韧性。
• 债券优于权益资产：本周债券资产表现优于股票资产，反映市场风险偏好下降。

4. A股市场风格

• 抗跌板块：大盘指数、消费风格、高市盈率指数、绩优股指数表现相对较好。
• 跌幅较大板块：小盘指数、金融风格、低市盈率指数、亏损股指数表现较差。

5. A股估值分析

• 主要指数PE估值：
  • 上证综指：15.5倍（历史分位49%）
  • 沪深300：15.0倍（历史分位66%）
  • 全部A股：22.4倍（历史分位72%）
  • 创业板指：63.8倍（历史分位82%）
• 主要指数PB估值：
  • 上证综指：1.8倍
  • 沪深300：1.5倍
  • 全部A股：2.1倍
  • 创业板指：3.1倍（相对沪深300为4.2倍）

6. 行业估值表现

• PE估值前三行业：消费者服务（86.9）、计算机（59.6）、国防军工（58.5）
• PE估值后三行业：银行（6.6）、建筑（8.2）、房地产（8.3）
• PE分位数前三行业：消费者服务（97.8%）、食品饮料（90.6%）、汽车（82.7%）
• PE分位数后三行业：农林牧渔（1.0%）、房地产（1.0%）、综合金融（0.0%）
• PB估值前三行业：食品饮料（10.0）、餐饮旅游（6.9）、医药（5.3）
• PB估值后三行业：银行（0.6）、建筑（0.8）、石油石化（0.9）
• 相对PE估值前三行业：消费者服务（6.0）、计算机（4.1）、国防军工（4.1）
• 相对PB估值前三行业：食品饮料（6.8）、餐饮旅游（4.6）、医药（3.6）

关键信息

市场表现

• 上证综指本周下跌2.8%
• 创业板指下跌1.6%
• 小盘指数下跌3.6%
• 金融风格下跌5.3%

成交与换手

• A股日均成交额约7500亿元，较上周有所回落
• 创业板日均换手率2.71%，较上周2.96%回落

行业表现

• 白酒板块带动食品饮料逆势上涨1.2%
• 电新板块上涨0.7%，受益于“十四五”清洁能源规划
• 非银与传媒板块回调超过6%

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的与风险承受能力
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突风险

投资评级说明

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• 行业评级分为推荐、中性、回避

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