20251110-中国银河-食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）_增速环比放缓_但恢复趋势不变_19页_940kb

食品饮料行业月报（非酒类）分析总结

🔵 核心观点

2025年第三季度非酒板块收入同比增速环比略有放缓至0.3%，但仍保持稳步恢复趋势，市场基本面未发生根本性变化。板块内部分化明显，软饮料和调味品韧性较强，预加工食品、保健品等板块环比改善。成本上升及渠道议价增强是主要风险因素。维持行业推荐评级。

🔵 数据跟踪重点

1. 收入与利润增速

   • 头部企业：东鹏饮料、海天味业增长稳定；安井食品、盐津铺子等环比改善。
   • 成本压力：白糖、宠物食品成本上行；原奶价格同比跌幅收窄至3.2%。
   • 渠道变化：零食、乳品受终端需求低迷影响承压，但资产减值费用有所下降。

2. 原材料动向

   • 涨跌分化：大豆、鹌鹑蛋价格上涨；白糖、棕榈油、猪肉价格加速下跌。
   • 包材成本：PET、玻璃价格下行，纸箱、铝材略有上行。

📈 行情与投资建议

1. 板块表现：10月食品饮料指数回暖，预加工食品、保健品收益率居前，反映业绩改善预期。
2. 重点方向：
   • 新消费龙头：聚焦具备扎实基本面的企业（锅圈、农夫山泉、东鹏饮料等）
   • 顺周期机会：关注估值调整后的大众品（如安井食品、青岛啤酒）与高端酒（贵州茅台、山西汾酒）

⚠️ 风险提示

需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全等合规风险值得关注。