20180527-浙商证券-家电行业周报_龙头企业推动产品优化升级_促进行业价格良性发展_9页_1mb

家用电器行业周报（5.21-5.27）总结

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现低迷，家电指数下跌3.80%，弱于沪深300指数（下跌2.22%）。行业处于调整期，部分细分板块如白色家电跌幅较大，而照明设备则表现出较强的上涨动力。行业整体PE(TTM)为18.38倍，处于较低水平，显示出一定的估值优势。龙头企业在推动产品优化升级、渠道下沉及品牌战略方面持续发力，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 龙头企业推动产品优化升级

• 万和电气：自2018年1月1日起对内销产品提价15%-20%，市场接受度良好，实现量价齐升。7月1日起将对海外客户提价3-5个点，预计全年毛利率有望企稳回升。公司通过汇率对冲策略降低汇率波动风险，同时积极布局煤改气及壁挂炉业务，目标全年销售80万台，综合净利9%，盈利水平有望改善。

• 美的集团：推动产品优化升级，精简SKU，提升产品毛利，追求有质量的增长。公司在一二线城市实现100%覆盖率，三四线城市达95%以上，渠道下沉良好。公司全面推广美云销系统，实现库存线上可视化，提升管理效率。同时，公司打造高端品牌，计划在8-9月发布战略，以实现市场全覆盖和自有品牌的良性发展。

• 海信科龙：以三四级市场为主攻目标，大力发展电商渠道，线上收入占比17年为20%，18年计划进行产品结构调整，提价幅度高于线下，全年目标增长50%。空调在为旺季铺货，近两月内销增长20%以上；冰箱目标增长20%，毛利环比改善。公司对海信日立2020年目标实现收入翻番，但考虑到家装零售渠道盈利较低及收购约克的摊销费用，净利增速预计低于收入增速。

行业表现

1. 板块整体表现

• 家电指数下跌3.80%，位列中信29个一级行业涨幅榜第27位。
• 白色家电跌幅最大，达4.57%；小家电跌幅1.69%；黑色家电下跌0.83%；其他家电下跌0.36%；照明设备上涨1.39%。

2. 板块个股表现

• 涨幅前五：阳光照明（+7.27%）、欧普照明（+7.11%）、奇精机械（+5.63%）、莱克电气（+5.54%）、创维数字（+5.51%）。
• 跌幅前五：立霸股份（-7.65%）、老板电器（-6.84%）、飞乐音响（-6.48%）、海立股份（-6.47%）、美的集团（-6.12%）。

行业趋势与消费者洞察

1. 消费趋势

• 消费者更倾向于购买高效、智能化、健康、美观的家电产品。
• “一体机”成为市场亮点，如洗烘一体机、吸擦一体机等，满足消费者对多功能、便捷性的需求。
• 家电颜值成为选购的重要因素，消费者注重产品与整体家居空间的和谐美感。
• 单人用小家电市场增长迅速，如迷你洗衣机、酸奶机等，反映单身经济与个性化需求的增长潜力。

2. 消费升级

• 随着消费升级，消费者更关注产品品质与售后服务，不再局限于价格竞争。
• 卡萨帝作为高端品牌代表，2017年销售收入增长41%，显示出高端市场的强劲需求。
• 中产阶级用户重视家电的质量和售后服务，质量占比达61%，售后占比达43%。

公司公告概览

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动风险

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

当前家电行业PE(TTM)处于较低水平，显示出一定的投资价值，但需关注市场调整与竞争加剧等风险。