20260307-国金证券-家电行业周报_开年彩电量额承压_结构优化+政策赋能共推行业升级_12页_1mb

中国彩电市场2026年开年总结

核心内容概览

2026年开年前八周（W01-W08），中国彩电市场整体承压运行，零售量同比下降 $7.6%$，零售额下降 $1.7%$。市场呈现显著的渠道分化，线上市场销量与销额持续下滑，而线下市场则因国补政策拉动实现增长。产品端呈现大屏化、MiniLED渗透、高刷普及与能效优化四大升级主线，推动行业向高端化、绿色化方向发展。

主要观点

1. 渠道分化明显

• 线上市场：销量与销额持续承压，呈现“短期冲高、后续回落”的走势，W05销量与销额分别增长 $93.0%$ 和 $123.5%$，但W08转为负增长。
• 线下市场：受国补政策影响，销量与销额显著增长，W05销量与销额分别增长 $149.4%$ 和 $125.3%$，成为市场增长的核心驱动力。

2. 产品结构持续优化

• 尺寸升级：线上线下平均尺寸分别提升至63.8英寸与69.3英寸，超大屏（98、100英寸）市场份额稳步增长。
• MiniLED技术：确立为高端市场核心技术，线上线下渗透率分别达 $33.2%$ 和 $30.2%$。
• 高刷普及：线上高刷电视销量份额从 $68.2%$ 提升至 $73.9%$，线下从 $51.5%$ 提升至 $54.1%$。
• 能效优化：一级能效产品线上线下销量份额分别跃升至 $79.7%$ 和 $86.4%$，三级能效及以下产品加速出清。

3. 政策与市场趋势

• 国补政策：成为推动线下市场增长的关键因素，有效激活终端需求。
• 行业升级：产品结构优化与技术迭代成为长期发展主线，推动行业向高端化、绿色化纵深迈进。

关键数据跟踪

1. 市场与板块表现

• 沪深300指数本周 $-1.07%$，中万家电指数 $-3.00%$。
• 个股表现分化，涨幅前三为：德业股份（ $+10.95%$）、立达信（ $+8.27%$）、莱克电气（ $+7.88%$）；跌幅前三为：东方电热（ $-9.97%$）、银河电子（ $-9.58%$）、宏昌科技（ $-9.47%$）。

2. 原材料价格

• 铜价：本周 $-3.19%$，26年以来上涨 $1.89%$。
• 铝价：本周 $+4.93%$，26年以来上涨 $13.36%$。
• 冷轧板卷：本周持平，26年以来下跌 $8.12%$。
• 塑料：本周 $+16.42%$，26年以来上涨 $25.47%$。

3. 汇率与海运

• 美元兑人民币汇率中间价报6.90，周涨幅 $-0.02%$，年初至今 $-1.72%$。
• 出口集装箱运价综合指数环比 $0.93%$ 下降。

4. 房地产数据

• 2025年12月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比分别为 $-19.9%$、 $-10.4%$、 $-20.3%$、 $-10.0%$，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行放缓。

投资建议

• 内销：龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池效应，有望实现稳健增长。
• 外销：美国进入降息周期，地产对家电的拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场需求延续性强。
• 推荐标的：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

1. 原材料价格波动可能增加成本压力。
2. 内需修复不及预期或政策效果弱于预期，可能影响销量。
3. 出口面临汇率、运价波动及贸易摩擦等不确定性。
4. 行业竞争加剧与技术迭代可能压缩盈利空间。

分析师信息

• 赵中平：执业编号S1130524050003，邮箱：zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 王刚：执业编号S1130524080001，邮箱：wang_g@gjzq.com.cn
• 蔡润泽：执业编号S1130525090001，邮箱：cairunze@gjzq.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在 $5%-15%$。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5%$ 至 $5%$。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 $5%$ 以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料与实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告观点可能与市场实际情况或其它研究报告不一致。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资建议。
• 本报告由国金证券股份有限公司发布，保留一切权利。

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行业动态

• 螺杆压缩机：2025年内销下滑 $2.5%$，2026年预计小幅下滑。
• 家用运动相机：线上市场高速增长 $232%$，发展逻辑转向AI、生态、场景立体化竞争。
• 干衣机：内销放缓，外销增长，热泵干衣机步入调整期，2026年内销有望回暖，但需警惕一体机分流。