快递行业专题报告：1月行业单价环比+0.75元，量价有望持续超预期-20220222-浙商证券-18页_5mb

物流Ⅱ行业总结报告（2022年2月22日）

行业概况

2022年1月，全国快递单量同比增长 3.30%，达 87.74亿件；行业快递票单价为 9.70元，环比上升 0.75元。重点产粮区如义乌、广州、深圳、泉州的票单价均实现环比增长，分别为 +0.29元、+0.81元、+0.33元、+1.56元。行业收入达 917.30亿元，同比增长 5.73%。

核心观点

• 政策驱动价值修复：2021年9月《浙江省快递业促进条例》正式立法后，2022年1月国家邮政局发布《快递市场管理办法（修订草案）》征求意见，标志着全国性政策监管的加强。政策核心在于推动快递业高质量发展，规范竞争秩序与服务质量，重点打击低价倾销、虚构快递信息及保障从业人员权益。
• 价格修复趋势明显：行业单价持续回升，预计2022年全年单价同比正增可期。价格修复主要得益于政策监管的推进，同时各主要快递公司如顺丰、韵达、圆通、申通的票单价均实现环比增长。
• 盈利修复进入本质阶段：随着政策及价格的修复，行业即将进入盈利修复的阶段，预计Q4及2022年整体盈利将向上拐点，龙头公司业绩将有高弹性。

行业表现

单量增长

• 全国单量：2022年1月全国快递单量 87.74亿件，同比增长 3.30%。
• 分类型单量：
  • 同城快递：10.70亿件，同比增长 1.50%
  • 异地快递：75.43亿件，同比增长 3.97%
  • 国际快递：1.61亿件，同比下降 13.03%

单价变化

• 行业单价：1月行业票单价 9.70元，环比上升 0.75元。
• 分类型单价：
  • 同城快递：5.74元，环比上升 0.36元
  • 异地快递：6.04元，环比上升 0.40元
  • 国际快递：59.28元，环比上升 32.41元

区域表现

• 东部：单量 67.74亿件，同比增长 3.30%；票单价 10.37元，环比上升 1.29元
• 中部：单量 13.60亿件，同比增长 6.03%；票单价 9.44元，环比上升 2.01元
• 西部：单量 6.41亿件，同比增长 -2.07%；票单价 13.46元，环比上升 2.54元

A股标的分析

单量表现

• 韵达股份：单量 15.12亿件，同比增长 9.09%，市占率 17.23%
• 圆通速递：单量 13.29亿件，同比增长 4.81%，市占率 15.15%
• 申通快递：单量 9.89亿件，同比增长 17.32%，市占率 11.27%
• 顺丰控股：单量 9.89亿件，同比增长 9.52%，市占率 11.27%

单价表现

• 顺丰控股：票单价 17.47元，环比上升 6.33%
• 韵达股份：票单价 2.62元，环比上升 11.49%
• 圆通速递：票单价 2.72元，环比上升 8.80%
• 申通快递：票单价 2.59元，环比上升 6.15%

收入表现

• 顺丰控股：快递收入 172.80亿元，同比增长 10.85%
• 韵达股份：快递收入 39.57亿元，同比增长 28.02%
• 圆通速递：快递收入 36.19亿元，同比增长 20.11%
• 申通快递：快递收入 25.65亿元，同比增长 21.28%

投资策略

• 看好龙头发展：政策监管推动行业进入盈利修复阶段，建议关注 韵达股份、中通快递、圆通速递及 顺丰控股。
• 投资逻辑：
  • 龙头企业具备更强的议价能力及成本控制能力，有望在价格修复中率先受益。
  • 通达系企业如韵达、圆通、申通等在单量与单价上均表现出较强增长势头。
  • 直营系企业如顺丰在品牌力、服务质量等方面具备明显优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 政策管控松动：若政策出现松动，可能影响价格修复趋势。
• 快递价格战恶化：若价格战持续，将影响行业盈利水平。
• 实体网购增长回落：若网购增速放缓，可能影响行业整体增长。

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