20260821-光大证券-中通快递-W-02057.HK-_中通快递_2057.HK_业务结构优化成效凸显_盈利增长动能释放_2026年二季度业绩点评_虞_2页_269kb

中通快递（2057.HK）2026年二季度业绩总结

核心内容

中通快递在2026年第二季度实现了业务结构优化与盈利增长的双重成效。尽管业务量增速有所回落，但通过优化业务结构和提升运营效率，公司盈利能力显著增强。

业绩亮点

• 营收与业务量：2026年第二季度营收为145亿元，同比增长23%；总业务量达105亿票，同比增长6.5%，高于行业增速2.3个百分点。
• 单票收入提升：单票收入为1.37元，同比增长0.19元，主要得益于KA客户业务占比提升（贡献0.17元）及单票平均重量上升（贡献0.02元）。
• 盈利增长显著：净利润和调整后净利润分别为30.8亿元和30.9亿元，同比增长57%和50%，盈利增长动能释放明显。

业务结构优化成效

• 散件业务贡献利润：散件日均件量超过1170万件，其中逆向件达980万件，持续为公司带来利润。
• 业务量增速指引调整：公司将全年业务量增速指引下调至6%-10%，预计下半年业务量维持6%左右平稳增长。

主要观点

成本控制与效率提升

• 单票成本上升：2026年第二季度单票成本为1.01元，同比增加0.12元，主要因直客业务扩张导致其他成本上升。
• 核心环节成本下降：
  • 运输成本：同比下降0.01元至0.32元，受益于有效路线规划、规模经济改善及装载率提升，抵消了柴油价格上涨24%带来的成本压力。
  • 分拣成本：同比下降0.01元至0.24元，主要得益于自动化设备投入带来的效率提升。
• 成本趋势展望：预计下半年单票运输及分拣成本仍将延续下降趋势，但降幅收窄。公司通过增加天然气车和新能源重卡等措施，有效应对油价波动，成本效率优势仍存。

市场份额与行业地位

• 市占率小幅下滑：2026年第二季度市占率为19.9%，同比提升0.42个百分点，环比下降0.34个百分点。
• 龙头地位稳固：尽管市占率领先优势略有收窄，但公司仍保持行业领先地位，未来具备较强网络治理能力的企业将更具竞争力。

关键信息

资本投入与基础设施建设

• 持续优化网络结构：公司持续投入资本优化干线运输与分拣环节，构建土地、转运中心、自有车辆、自动化设备及数字系统等核心资产。
• 二季度资本投入：投入9.5亿元，自动化分拣设备增至782套，同比增加92套，推动运输与分拣综合单票成本下降0.02元。
• 资本转化效应：资本投入正从单纯产能建设向路由优化、作业标准化及履约效率提升转变，增强服务壁垒。

风险提示

• 价格战风险：若价格战再度出现，可能对盈利能力造成压力。
• 业务量增速不及预期：若业务量增长低于预期，将影响盈利表现。
• 人力成本增加：人力成本上升可能压缩利润空间。
• 油价波动：油价上涨可能对运输成本产生一定冲击。

总结

中通快递在2026年第二季度展现出良好的盈利能力和业务结构优化成果。尽管业务量增速放缓，但通过提升服务质量和运营效率，公司有效对冲了成本上升压力，推动净利润持续增长。未来，公司将继续优化网络结构，强化服务壁垒，预计下半年业务量保持平稳增长，盈利增速有望进一步改善。