20261010-国盛证券有限责任公司-固定收益定期_月初资金宽松_存单小幅回落——流动性和机构行为跟踪_8页_659kb

固定收益定期总结

核心内容

本报告分析了近期固定收益市场的流动性状况、同业存单表现及机构行为，重点围绕资金面、债券收益率变化、存单发行与利率走势进行讨论，为市场参与者提供市场动态与风险提示。

主要观点

资金面状况

• 整体流动性：跨月后资金面平稳运行，呈现净回笼格局。
• 逆回购投放：7天期逆回购投放20亿元，14天期零投放，隔夜逆回购投放6060亿元，3个月买断式逆回购投放1.2万亿元。
• 逆回购到期：同期逆回购到期约1.82万亿元，买断式逆回购到期1万亿元。
• 净回笼规模：逆回购净回笼12125亿元，买断式逆回购净投放2000亿元。
• 资金价格：本周 R001 收于 1.31%（前值 1.38%），DR001 收于 1.31%（前值 1.36%）；R007 收于 1.38%（前值 1.38%），DR007 收于 1.33%（前值 1.37%）；DR007 与 7 天 OMO 利差收于 -1.78bp（前值 -3.35bp）。
• 银行间杠杆率：本周银行间市场杠杆率升至108.10%，较前值106.43%有所上升。

同业存单表现

• 收益率走势：本周3M存单收益率上行0.94bp至1.40%，6M存单收益率上行0.19bp至1.44%，1Y存单收益率下行0.88bp至1.46%。
• 期限利差：1Y-3M存单利差下行至5.56bp。
• 净融资情况：本周存单发行631亿元，净融资-1053亿元，较前值-2007亿元有所改善。
• 发行结构：本周加权平均发行期限为7.7M，3M、6M、1Y存单分别发行76.10亿元、122.60亿元、290.70亿元。

政府债券发行

• 净发行回升：本周国债净发行4340亿元，地方债净发行-19亿元，合计净发行4321亿元。
• 下周预计：地方债净发行预计为-263亿元，地方债净缴款预计为-71亿元。
• 政府债净缴款：本周净缴款合计2645亿元，较前值2341亿元有所增加。

关键信息

资金面

• 本周资金价格小幅波动，整体呈回落趋势。
• 资金面维持净回笼状态，表明市场流动性有所收紧。
• 逆回购与买断式逆回购的投放与到期情况显示政策调控力度。

同业存单

• 存单收益率呈现短端上行、长端下行的格局。
• 存单发行结构以中长期为主，显示机构对资金的配置偏好。
• 存单净融资为负，反映市场资金需求有所缓解。

机构行为

• 银行间质押式回购交易量日均59743亿元，显示市场活跃度较高。
• 债市杠杆率上升，表明机构融资行为有所增强。

风险提示

• 赎回事件超预期可能对资金面造成冲击。
• 资金面可能进一步收紧，影响市场流动性。
• 统计数据可能存在偏差，需谨慎参考。

结构概览

• 资金面：分析了资金价格、逆回购操作及流动性分层。
• 同业存单：涵盖了发行规模、收益率变化及利差分析。
• 机构行为：讨论了回购交易量、杠杆率及债券欠配指数。
• 风险提示：列出了市场潜在风险因素。

图表概览

• 图表1：隔夜资金价格
• 图表2：6M国股银票转贴现利率
• 图表3：资金价格
• 图表4：流动性分层
• 图表5：银行间质押式回购交易量
• 图表6：债市日度杠杆率
• 图表7：公开市场操作
• 图表8：政府债券净发行
• 图表9：政府债券净缴款
• 图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）
• 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模
• 图表12：各类银行存单发行规模
• 图表13：各期限同业存单发行规模
• 图表14：分银行类型存单发行利率
• 图表15：分期限存单到期收益率
• 图表16：1Y-3M存单收益率利差
• 图表17：1年存单-7天OMO利差
• 图表18：1年存单-DR007利差
• 图表19：利率债欠配指数
• 图表20：信用债欠配指数