20220418-万联证券-晶盛机电-300316.SZ-点评报告_22Q1扣非业绩高增_三大材料领域接力发展_4页

报告摘要

晶盛机电（300316）22Q1业绩点评总结

核心内容

晶盛机电在2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润4.0-4.8亿元，同比增长42.1%-70.5%；扣除非经常性损益后的净利润3.9-4.7亿元，同比增长61.0%-94.0%。公司业绩高增主要得益于行业扩产带来的订单增长以及交付能力的提升。

主要观点

业绩增长显著：22Q1扣非净利润增长远超营收增速，显示公司盈利能力增强。
在手订单充足：截至21Q3，公司未完成设备合同达177.6亿元，叠加21Q4新增31亿元订单，合计在手订单超200亿元，较20年末增长3.6倍。
行业扩产受益：2022年硅片扩产计划约160GW，公司作为光伏单晶炉龙头，充分受益于行业需求增长。
半导体设备布局：公司拟募资不超过14.2亿元用于半导体设备项目，包括12英寸集成电路大硅片设备测试实验线（7.5亿元）和半导体材料抛光及减薄设备（5亿元），预计达产后新增年销售收入6.23亿元。
技术实力突出：公司在半导体设备技术方面积累深厚，减薄机和双面抛光设备技术参数达到国际先进水平。
客户验证进展：8英寸设备已实现批量销售，12英寸设备部分通过客户验证并开始销售，与客户B和中晶科技已签订相关合同。
多材料领域发展：公司围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大材料布局，推动业绩接力增长。碳化硅中试产线已组建，6英寸碳化硅晶片已获客户验证，客户A计划优先采购23万片碳化硅衬底。

关键信息

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	59.6	17.3	17.2	1.34	38.4
2022E	95.6	25.0	24.8	1.92	26.6
2023E	131.8	35.4	35.0	2.72	18.8

投资建议

公司评级：买入（维持）
评级依据：未来6个月内公司相对大盘涨幅预计15%以上

风险因素

光伏行业下游扩产不及预期
半导体设备技术研发不及预期
新产品拓展不及预期

财务分析

资产负债表趋势

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
货币资金	938	4112	7094	7233
应收账款	1441	1913	3366	4293
存货	2580	2981	4858	6629
流动资产合计	7962	13684	22696	27884
负债合计	5247	9637	15674	19051
股东权益	5251	6992	10883	14432

现金流量表趋势

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
经营活动现金流净额	954	3980	2966	2313
投资活动现金流净额	-283	-781	-1364	-2173
筹资活动现金流净额	-366	-25	1379	-1
现金净流量	306	3174	2982	140

估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
EPS（元/股）	0.67	1.34	1.92	2.72
BVPS（元/股）	4.07	5.41	8.42	11.15
PE（倍）	76.87	38.40	26.64	18.83
PB（倍）	12.59	9.47	6.09	4.60
EV/EBITDA（倍）	33.79	27.80	18.73	13.13
ROE（%）	16%	25%	23%	24%
ROIC（%）	16%	25%	22%	24%

结论

晶盛机电凭借在光伏设备领域的领先地位和丰富的技术积累，正在向半导体设备、蓝宝石及碳化硅材料等新兴领域拓展，形成业绩接力增长模式。公司当前在手订单充足，未来有望受益于行业扩产带来的持续增长，同时通过技术升级和产品多元化，进一步提升盈利能力和市场竞争力。投资建议维持“买入”评级，但需关注行业扩产、技术研发及新产品拓展等潜在风险。

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