20221113-招商期货-甲醇产业链周度报告_宏观回暖_库存低位_甲醇估值修复_15页_871kb

甲醇MA期货周度分析报告总结

核心内容

本周甲醇市场在宏观回暖的带动下出现反弹，期货价格走势偏强，但现货价格整体下行。市场整体呈现区间宽幅震荡偏强的态势，主要受到成本端支撑及库存低位的影响。

主要观点

• 宏观因素：宏观面回暖对甲醇市场形成支撑，带动估值修复。
• 供应端：国内甲醇装置开工率环比下降，但较去年同期有所回升；西北地区开工率下降幅度较小，整体供应偏宽松。
• 需求端：MTO装置开工率微降，部分装置亏损扩大，但后续复产预期可能带来需求增量。传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等开工率下降，需求表现偏弱。
• 库存情况：沿海地区库存维持在低位，港口库存同比大幅下降，库存紧张支撑价格。
• 成本端：煤价高位运行，煤制甲醇利润有所反弹，但整体成本仍偏高，对价格形成支撑。
• 进口情况：外盘到港量预计在53.7-54万吨之间，进口利润维持在103元/吨左右，但港口供应收紧可能抑制进口增长。

关键信息

一、行情回顾

• 本周甲醇市场周后期受宏观带动反弹，港口基差偏强。
• 主要地区现货价格整体下行，江苏、鲁南、新疆等地价格均有不同程度下跌，华东地区价格相对坚挺。
• 甲醇1-5合约价差结构走弱，显示市场短期走势偏弱。

二、外盘价格及进出口利润

• 本周CFR中国甲醇价格平均为304美元/吨，折算进口成本约2646元/吨，进口利润约103元/吨。
• FOB鹿特丹价格为326欧元/吨，FOB美湾价格为325美元/吨，东南亚地区价格为365美元/吨。
• 外盘到港量预计在53.7-54万吨之间，其中江苏、浙江、华南为主要进口地区。

三、供应端分析

• 国内装置开工率：全国甲醇装置开工率66.46%，环比下降1.21个百分点，较去年同期上升3.51个百分点；西北地区开工率78.08%，环比下降0.46个百分点，较去年同期上升3.55个百分点。
• 检修情况：国内甲醇装置检修损失量有所增加，国外装置方面，欧洲延续降负，南美、中东新增部分检修。

四、需求端分析

• MTO/MTP装置：国内沿海MTO开工负荷73.7%，较上周期下降0.76个百分点，华东地区MTO装置亏损走扩。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE等装置开工率均有所下降，需求表现偏弱。
• 利润水平：MTO装置综合利润、醋酸利润、MTBE利润及二甲醚利润均出现下滑，显示下游需求疲软。

五、库存及外盘到港量

• 沿海库存：港口总库存为55.29万吨，环比上涨0.59万吨，涨幅1.08%，同比下跌38.63%。沿海可流通货源预估15.7万吨。
• 内地库存：内地主产区库存环比走低，需求依然疲软。
• 外盘到港：本周船期到港量为33.7万吨，预计11月11日至27日到港量在53.7-54万吨之间。

操作建议

• 短期甲醇市场呈现区间宽幅震荡偏强走势，建议关注需求端和成本端煤价的变动趋势。
• 若煤价维持高位，甲醇价格将有支撑；若下游复产不及预期或煤价大幅波动，可能对价格形成压力。

风险提示

• 下游复产不及预期，可能抑制需求增长。
• 煤价大幅波动，可能影响甲醇成本端。
• 外盘到港量超预期，可能导致国内供应增加，压制价格反弹。

研究员信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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