20260815-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_滴滴2Q26国际亏损率收窄_三大航7月继续增投国际_20页_1mb

交通运输行业周分析总结

核心内容

滴滴国际业务盈利优化

• 滴滴出行在2Q26实现中国出行服务经调整EBITA达42亿元，同比增长15%，日均单量达4,009万单，同比增长8%，创历史新高。
• 国际业务保持高速增长，盈利优化，亏损率逐步收窄。2024年第四季度至2026年第二季度，国际业务经调整EBITA/GTV分别为-9.4%、-7.7%、-6.6%。

航空运输

• 三大航（中国国航、南方航空、中国东航）国际航线供需双旺，中国国航国际航线ASK同比+9%，RPK同比+17%。
• 春秋航空国内航线ASK与RPK增速亮眼。
• 暑运旅客量持续走高，平均票价重回正增，燃油附加费下调有利于需求释放。
• 高油价对航司成本压力逐渐减弱，短期建议关注航空板块，中长期看好“供需优化”和“反内卷”带来的景气度提升。
• 人民币升值和政策支持推动航司盈利改善。

航运市场

• 油运运价稳定，中国进口油轮运价指数CT1-TCE为418,095美元/天，CT2-TCE为133,349美元/天。
• 集运市场整体上涨，美西和美东运价分别环比上涨3.5%和3.0%，南美航线运价上涨14.1%。
• 干散货运价回落，BDI指数为2863点，BCI指数为4538点，关注潜在的上行周期。
• 重点标的包括招商轮船、中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运、松发股份、中国船舶、中集安瑞科等。

快递行业

• 京东物流2026Q2实现收入641亿元，同比增长24%，non-IFRS净利润26.4亿元，同比增长2.2%。
• 快递业务量与收入均跑赢行业，自有品牌JoyExpress在欧洲多国拓展，海外业务增长显著。
• 推荐投资主线：
  • 出海线：海外电商GMV增长带动快递业务量增长，推荐极兔速递。
  • 反内卷线：通达系盈利弹性释放，推荐中通快递、申通快递、极兔速递，建议关注圆通速递。

公路运输

• 高速公路板块股息率处于吸引力区间，防御属性凸显，建议关注皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路等。

主要观点

行业整体表现

• 交通运输板块在本周下跌1.61%，跑输上证指数1.29个百分点。
• 涨幅前三为公交（7.41%）、跨境物流（0.22%）；跌幅前三为航空运输（-2.61%）、港口（-2.42%）、铁路运输（-2.23%）。

长期趋势

• 2026年至今交通运输板块下跌10.63%，航空运输板块跌幅最大（-33.86%）。
• 航运板块表现相对较好，上涨14.28%，部分个股如招商轮船、中远海特等涨幅显著。

风险提示

• 宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、原油需求下降、OPEC+增产不及预期、制裁落地不及预期、出行需求恢复不及预期、第三方数据可信性风险、人民币大幅贬值风险、油价大幅上涨风险。

关键信息

航空数据

• 中国国航：国际航线ASK同比+9%，RPK同比+17%。
• 春秋航空：国内航线ASK与RPK增速亮眼。
• 燃油附加费下调，利好需求释放。
• 人民币升值和政策支持推动航司盈利改善。

航运数据

• SCFI指数为3355.24点，环比上涨2.4%。
• 美西和美东运价上涨，南美航线运价上涨14.1%。
• BDI指数为2863点，BCI指数为4538点，关注潜在上行周期。

快递数据

• 京东物流：2026Q2收入641亿元，同比增长24%。
• 业务量与收入均跑赢行业，JoyExpress拓展海外，成为第二增长曲线。
• 中通快递累计回购5485万股，总额约7.0亿港元。

公路数据

• 高速公路股息率处于3.9%-5.4%区间，与10年期国债利率利差较大，防御属性强。

重点标的

总结

交通运输行业本周整体表现不佳，但部分细分领域如航空、航运、快递等展现出积极信号。滴滴国际业务亏损率持续收窄，航空运输供需双旺，快递行业利润改善，海外拓展加快，公路板块股息率吸引。建议关注航空、航运、快递等板块中的优质标的，同时警惕宏观经济波动、油价上涨等风险。