20201019-开源证券-圣农发展-002299.SZ-公司信息更新报告_熟食+生食双曲线发展_品牌宣传投入有望增加_4页_823kb

报告摘要

圣农发展（002299.SZ）总结

核心内容

圣农发展（002299.SZ）是一家专注于鸡肉生产和食品业务的公司，其业务模式正在向熟食和生食双线发展。尽管2020年前三季度受行业景气度下降影响，公司整体业绩出现下滑，但其食品业务在C端市场的推动下保持增长，且通过一体化产业链布局，有效提升了产品溢价，增强了盈利能力。

主要观点

业绩表现：2020年前三季度，公司实现营业收入99.50亿元，同比减少3.50%；归母净利润18.06亿元，同比减少33.23%。第三季度营业收入34.50亿元，同比减少8.17%；归母净利润4.74亿元，同比减少54.94%。
行业影响：三季度主产区毛鸡均价为7.14元/公斤，同比下降23.88%。但公司鸡肉销售均价为10201.35元/吨，同比下降19.07%，仍高于行业平均水平，体现出其产品溢价能力。
食品业务增长：食品业务收入占比提升至32.08%，三季度深加工肉制品销量达5.76万吨，同比增长13.39%，C端收入增幅达121.60%，显示出强劲的市场需求和品牌吸引力。
盈利保障：得益于养殖效率提升和成本下降，公司三季度单羽净利润约3.53元，鸡肉产品单吨成本下降至8700元/吨左右，为公司盈利提供了有效支撑。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司食品业务长期发展可期，未来业绩有望恢复增长。

关键信息

股票表现

当前股价：23.88元
一年最高最低：31.48元 / 16.97元
总市值：297.10亿元
流通市值：261.74亿元
总股本：12.44亿股
流通股本：10.96亿股
近3个月换手率：67.48%

财务预测

指标	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	133.98	142.51	147.57
归母净利润（亿元）	23.90	22.31	21.65
EPS（元）	1.92	1.79	1.74
PE（倍）	12.4	13.3	13.7

财务比率

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率（%）	20.5	34.5	23.8	21.6	20.8
净利率（%）	13.0	28.1	17.8	15.7	14.7
ROE（%）	19.2	39.0	18.6	17.7	17.6
P/E（倍）	19.7	7.3	12.4	13.3	13.7
P/B（倍）	3.8	2.8	2.3	2.3	2.4

品牌宣传策略

公司计划在未来加大C端品牌宣传投入，通过多样化的推广策略提高消费者对圣农品牌的认知度和忠诚度，进一步推动食品业务增长。

风险提示

疫病风险
生猪产能回升过快
白羽肉鸡行业产能超预期扩张

未来展望

圣农发展通过提升养殖效率和优化销售结构，成功平抑了行业周期性波动。公司持续在食品业务领域发力，品牌宣传的投入有望带来更高的市场占有率和业绩增长。尽管当前面临一定的行业压力，但其一体化产业链布局和成本控制能力为未来增长提供了坚实基础。分析师认为，随着C端业务的进一步拓展和品牌影响力的增强，公司长期发展潜力较大。

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