2017-专注铜箔，不断稳固龙头地位_21页-2mb

诺德股份 (600110.SH) 行业分析总结

核心内容

诺德股份是一家专注于铜箔生产的公司，尤其在锂电铜箔领域占据领先地位。通过剥离亏损业务，公司实现了战略聚焦，铜箔业务成为其主要利润来源，市场占有率和盈利能力显著提升。

主要观点

• 战略聚焦：公司通过出售石油、电缆等亏损业务，集中资源发展铜箔主业，2016年铜箔业务占比达到76.83%。
• 行业龙头地位：诺德股份是少数能够生产6μm超薄锂电铜箔的企业之一，市场占有率近30%，处于国内领先地位。
• 产能释放：公司计划在2017年投产1万吨锂电铜箔，2018年投产2万吨，2019年投产1万吨，产能逐步释放将推动业绩增长。
• 加工费上涨：由于新能源汽车和PCB行业的需求增长，铜箔加工费持续上涨，2016年9月为3.8万元/吨，2017年上涨至4.5万元/吨。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.69元、0.84元，对应的PE分别为27.5倍、20.7倍、17倍，给予“买入”评级。

关键信息

• 业务转型：公司从热缩材料业务转向铜箔业务，剥离了石油和电缆等亏损业务。
• 技术优势：公司具备生产6μm超薄锂电铜箔的能力，该产品能提升电池能量密度，是未来趋势。
• 市场前景：2017年全球铜箔供需缺口预计为1.5万吨，铜箔加工费上涨可持续。
• 财务表现：2016年营业收入为20.02亿元，净利润为0.49亿元，同比大幅增长。
• 风险提示：产能释放不及预期、铜箔加工费下降或需求放缓。

产能与市场情况

• 产能发展：公司2016年总产能为3万吨，其中锂电铜箔产能为2.5万吨。计划在2017年投产1万吨，2018年投产2万吨，2019年投产1万吨。
• 行业对比：2016年国内铜箔产能中，诺德股份处于领先地位，具备显著的市场份额。

财务数据

营业收入与净利润

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为铜箔行业的龙头企业，受益于铜箔加工费上涨带来的业绩提升，未来量价齐升，盈利预期良好。
• 目标：预计公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.69元、0.84元，对应PE分别为27.5倍、20.7倍、17倍。

风险提示

• 产能释放不及预期：若产能未能按计划释放，可能影响业绩增长。
• 加工费下降：铜箔加工费若出现下降，可能对盈利能力产生负面影响。
• 需求放缓：新能源汽车和PCB行业需求若出现放缓，将影响铜箔市场表现。

战略调整

• 业务剥离：公司通过出售中融人寿、郑州电缆、吉林京源石油等业务，集中资源发展铜箔主业。
• 并购基金：设立诺德赛伯乐新能源产业并购基金，布局新能源汽车领域，拓展盈利增长点。

未来展望

• 产能释放：随着4万吨锂电铜箔项目逐步投产，公司产能将显著增加，推动业绩高增长。
• 行业趋势：6μm铜箔将成为行业趋势，公司率先布局，巩固龙头地位。
• 政策支持：新能源汽车政策持续落地，推动行业快速发展，利好铜箔需求。

总结

诺德股份通过战略调整，专注于铜箔业务，成为锂电铜箔行业的龙头企业。随着产能逐步释放和加工费上涨，公司业绩有望持续增长，未来量价齐升，盈利前景良好。投资建议为“买入”，但需关注产能释放及加工费波动等风险因素。