20211028-西南证券-诺德股份-600110.SH-业绩符合预期_供需偏紧_加工费涨价空间仍在_4页_1mb

公司业绩与行业分析总结

核心内容

本报告分析了某锂电铜箔企业2021年前三季度的业绩表现，并展望了未来三年的发展前景。公司作为锂电铜箔行业龙头，凭借技术储备和产品结构优势，在新能源汽车市场快速扩张的背景下，业绩增长显著，未来增长空间广阔。

业绩表现

• 2021年前三季度：
  • 营业收入：32.36亿元，同比增长137.26%
  • 归母净利润：3.22亿元，同比增长2070.13%
  • 扣非归母净利润：2.96亿元，同比增长996.86%
  • EPS：0.23元
  • 业绩增长符合预期

行业景气度

• 新能源汽车市场：
  • 2021年H1全球新能源汽车销量超过250万辆，市占率6.3%
  • 2021年前三季度全国新能源汽车产销分别达216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍
  • 我国动力电池产量累计134.7GWh，同比增长195%
  • 销量共计106.8GWh，同比增长177%
• 未来市场趋势：
  • 欧洲市场受“碳排放罚款”和高补贴推动，持续增长
  • 美国市场政策拐点已出现，补贴支持政策逐步落地
  • 新能源汽车市场快速扩张将导致供需走向紧平衡，高端铜箔需求进一步上升

公司优势

• 行业地位：
  • 作为大陆第一家电解铜箔生产商，公司是锂电铜箔行业的开拓者
  • 在国内锂电铜箔领域具有显著的市场地位
• 产品结构：
  • 提供4-6μm极薄锂电铜箔、8-10μm超薄锂电铜箔、9-70μm高性能电子电路铜箔、100-500μm超厚电解铜箔等
  • 产品覆盖广泛，满足不同客户需求
• 生产能力：
  • 拥有先进生产设备和多年技术积累
  • 采用柔性生产模式，可快速转换产品品种，实现多品种批量供货
• 客户资源：
  • 与宁德时代、LG化学、比亚迪、ATL、SKI、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、中航锂电等主要动力电池企业保持稳定合作
• 融资与扩张：
  • 多次融资用于产能建设与技术升级
  • 积极布局未来产能，提升市场竞争力

盈利预测与投资建议

• 未来三年业绩预测：
  • 总收入复合增长率预计达60%
  • 2022年E：7505.84亿元
  • 2023年E：8882.55亿元
• 盈利指标：
  • 2021年E：净利润518.94亿元，净利率11.79%
  • 2022年E：净利润911.43亿元，净利率12.14%
  • 2023年E：净利润1086.68亿元，净利率12.23%
• 投资评级：
  • 维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场

风险提示

• 产业政策变化可能影响行业发展趋势
• 行业竞争加剧可能导致产品加工费下降
• 原材料价格波动可能影响成本控制与盈利能力

财务指标概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

关键信息

• 公司产品结构丰富，涵盖多种规格的铜箔
• 客户资源强大，与多家国内外动力电池企业保持合作
• 未来三年收入复合增长率预期为60%
• 青海、惠州基地持续释放产能，优化产品结构
• 技术升级与产能扩张是公司未来增长的核心驱动力
• 估值指标显示公司未来PE和PB均有下降趋势，反映市场对其未来盈利的乐观预期