20180909-光大证券-2018年8月进出口数据点评_今日愁来明日愁_关注预期影响_5页_862kb

2018年8月中国进出口数据总结

核心内容

2018年8月，中国以美元计的进出口总额同比增长14.30%，主要依靠数量增长驱动。具体来看，出口同比增长9.8%，进口同比增长20.0%。出口略低于预期的12%，而进口略高于预期的17%。整体数据表明，中国外贸在短期内仍保持稳定增长，但未来可能受到关税政策和全球经济变化的影响。

主要观点

• 出口增长以数量为主：8月出口增速为9.8%，低于预期，但整体仍保持增长态势，显示全球经济弱复苏对出口的支撑作用。
• 进口增长强劲：进口增速为20.0%，高于预期，主要由全球贸易需求和中国进口政策推动。
• 出口价格小幅下滑：出口价格同比下滑1.43%，表明出口商品价格竞争力有所下降。
• 进口价格温和上升：进口价格估计增速为5.04%，反映国际市场价格波动对进口的影响。

关键信息

全球经济形势

• 美国制造业PMI强劲：8月美国ISM制造业PMI达到61.3%，创2004年以来新高，显示美国经济持续复苏，对出口形成支撑。
• 欧洲PMI扩张：尽管欧洲PMI出现疲弱迹象，但自英国脱欧以来仍保持扩张，有助于维持中国出口的稳定。

美国关税政策影响

• 关税政策具有时滞：特朗普政府的关税政策执行需要时间，可能需要2-3个月甚至更久才能落地，短期内对出口企业影响有限。
• 中期选举影响政策走向：关税政策的实际影响需等待中期选举后才能确定，短期内存在不确定性。
• 对出口企业预期影响：中美贸易摩擦已引发出口企业对未来贸易环境的担忧，可能导致生产行为调整，拉低总需求。

行业影响

• 劳动密集型行业压力大：8月传统劳动密集型产品（如服装、纺织品、家具、鞋类等）出口以人民币计同比下降2.5%，显示其竞争力下降。
• 民营企业受影响最大：劳动密集型行业的民营企业可能面临利润下滑甚至退出生产的局面，退税保护政策空间有限。

预计趋势

• 出口增速预计回落：预计9月至12月，中国出口增速将落于6%-10%区间。
• 进口增速维持高位：进口增速预计为12%-20%，但存在边际下滑趋势。
• 原材料与农产品进口或成新增长点：随着全球经济复苏，原材料和农产品进口可能成为新的增长动力。

风险提示

• 国内信用紧缩影响贸易：国内经济环境和信用政策可能对出口产生负面影响。
• 关税政策长期不确定性：尽管短期影响有限，但长期来看，关税政策可能对出口企业造成较大冲击。
• 需关注政策变化：分析师建议投资者关注未来政策走向及贸易摩擦的演变，以评估其对市场的影响。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

分析师声明

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