20260808-国盛证券有限责任公司-_量价淘金_选股因子系列研究（十八）_量价事件驱动信号在股票绝对收益策略上的应用初探_21页_1mb

量化专题报告总结

核心内容

本报告为国盛金工《“量价淘金”选股因子系列研究》的第十八篇，旨在探索“高/低位放量”事件驱动信号在股票绝对收益策略中的应用。报告的核心内容包括事件信号的构建、绝对收益策略的构建方式、策略表现分析以及其在“固收+”组合中的应用。

主要观点

1. 事件信号的构建

• 事件识别：通过高频量价数据，定义高/低位与放量，采用日内固定对比和日间滚动对比两种方式，结合分位数和均值标准差方法进行信号识别。
• 信号定义：通过“先看价、后看量”和“先看量、后看价”两种方式，生成高/低位放量事件信号。
• 信号筛选与合成：筛选有效且低相关的信号，构建“高位放量事件簇”和“低位放量事件簇”，并合成综合信号。

2. 绝对收益策略的构建

• 调仓方式：采用“个股分仓、有进有出、日度调仓”的方式，实现动态调仓，提高策略的灵活性。
• 信号筛选：基于年化收益和卡玛比率，筛选出具有较好表现的信号，构建绝对收益策略。
• 策略表现：在2016/01/01-2026/07/24的回测期内，绝对收益策略年化收益为18.31%，年化波动为8.76%，最大回撤为7.28%，信息比率为2.09，卡玛比率为2.51，优于中证800指数。

3. 风格暴露与收益来源

• 风格择时：策略在关键时间点自动进行风格择时，及时调整组合风险暴露，规避风格切换带来的回撤或博取风格反弹带来的收益。
• 仓位择时：策略具有仓位择时属性，降低组合波动与回撤。

4. 在“固收+”组合中的应用

• 组合构建：以15%的绝对收益策略+85%的中债-国债总指数构建“固收+”组合，采用季度再平衡。
• 组合表现：年化收益为6.02%，年化波动为1.93%，最大回撤为3.81%，相比中债-国债总指数提供显著且稳定的超额收益。

关键信息

事件信号构建流程

1. 事件识别：利用高频量价数据，定义高/低位和放量。
2. 信号定义：通过价格与成交量的相互作用，识别“高/低位放量”事件信号。
3. 信号筛选与合成：筛选有效信号并合成，构建“高位放量事件簇”和“低位放量事件簇”。

策略构建方式

• 定期调仓：传统方式，但限制了信号的高频应用。
• 不定期调仓：采用“个股分仓、有进有出、日度调仓”的方式，提高信号响应速度和灵活性。

策略绩效指标

• 绝对收益事件驱动策略：年化收益18.31%，年化波动8.76%，最大回撤7.28%，信息比率2.09，卡玛比率2.51。
• 模拟仓位择时策略：年化收益2.88%，年化波动6.28%，最大回撤8.97%，信息比率0.46，卡玛比率0.32。

交易指标统计

• 交易胜率：54.62%
• 盈亏比：1.54
• 高分位数收益：显著高于低分位数收益，部分交易贡献了策略的大部分收益。

参数敏感性检验

• 通道数量：30、50、100，年化收益在11.10%至31.64%之间。
• 连续无信号剔除日数：5、10、20，对绩效影响较小。
• 手续费率：1.5‰、2‰、3‰，年化收益仍保持在10%以上，信息比率和卡玛比率均超过1。

风险提示

• 本报告结论基于历史数据和模型测算，市场环境和结构变化可能导致模型失效。
• 模型测算存在相对误差，不构成实际投资建议。

作者信息

• 赵博文，分析师，执业证书编号：S0680524070004，邮箱：zhaobowen@gszq.com
• 沈芷琦，分析师，执业证书编号：S0680521120005，邮箱：shenzhiqi@gszq.com
• 刘富兵，分析师，执业证书编号：S0680518030007，邮箱：liufubing@gszq.com

相关研究

1. 《“量价淘金”选股因子系列研究（六）：创新高股票中的 Alpha》2024-06-26
2. 《“量价淘金”选股因子系列研究（十一）：基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略》2025-02-26
3. 《“量价淘金”选股因子系列研究（十三）：事件簇：量价事件驱动信号的规模化生产》2025-08-03
4. 《“量价淘金”选股因子系列研究（十四）：基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子》2025-11-13
5. 《“量价淘金”选股因子系列研究（十五）：高/低位放量事件簇：正负向信号的有机结合》2025-11-26
6. 《“量价淘金”选股因子系列研究（十六）：异动雷达事件簇：寻找“与众不同”的个股》2026-03-16

图表目录

• 图表1：公募指数增强基金超额收益变化（中位数）
• 图表2：公募指数增强基金超额收益变化（平均值）
• 图表3：构建高/低位放量事件信号的体系化流程
• 图表4：高/低位放量事件的识别方式示意图
• 图表5：高/低位放量相对收益事件驱动策略净值走势
• 图表6：高/低位放量相对收益事件驱动策略绩效指标
• 图表7：高/低位放量绝对收益事件驱动策略净值走势
• 图表8：高/低位放量绝对收益事件驱动策略绩效指标
• 图表9：组合成长风格暴露（20250228-20251031）
• 图表10：组合价值风格暴露（20240101-20241231）
• 图表11：组合市值风格暴露（20231101-20240229）
• 图表12：组合动量风格暴露（20260105-20260724）
• 图表13：绝对收益事件驱动策略持有股票的通道数量变化
• 图表14：模拟仓位择时策略净值走势
• 图表15：模拟仓位择时策略绩效指标
• 图表16：不同选股因子下策略的净值走势
• 图表17：不定期调仓通道策略参数敏感性检验
• 图表18：通道策略交易指标统计
• 图表19：“固收+”组合净值走势
• 图表20：“固收+”组合绩效指标