20260808-国盛证券有限责任公司-电子周观点_FMS_2026聚焦AI存储_AI存储架构加速演进_12页_1mb

报告摘要

FMS 2026 周观点总结

核心内容

FMS 2026 主题聚焦于 AI 存储技术的演进与应用，主要围绕分层内存架构、新型存储产品及 AI 驱动的市场需求展开。多家行业领先企业发布了新产品和标准，推动 AI 基础设施的存储技术升级。同时，海外大厂如 AMD、闪迪、Arista 等也公布了强劲的财务表现，进一步验证了 AI 存储市场的快速增长。

主要观点与关键信息

1. AI 存储架构加速演进

HBF（High Bandwidth Flash）
SK 海力士与闪迪联合发布 HBF 首个标准规范，定位在 HBM 与 SSD 之间，兼具高带宽和大容量优势。首版规范支持 8 层和 16 层 NAND 堆叠，最高容量达 512GB，带宽范围 0.4TB/s 至 3.0TB/s，采用 UCIE 标准与处理器互联，有助于降低适配成本，推动分层内存架构落地。
zHBM（Zoned HBM）
三星推出 zHBM 概念，将存储垂直堆叠于 AI 加速器上方，预计下一代接口系统性能可达 HBM5 的 8 倍，存储密度超过 HBM5 的 10 倍，能效提升 3 倍，热阻降低一半以上。该方案支持客户定制 IP，强化存储与 AI 加速器的协同优化。
332 层 BiCS10 QLC NAND
铠侠与闪迪联合推出 332 层 BiCS10 QLC NAND，位密度突破 37Gb/mm²，较第八代提升约 59%。采用 CMOS 直接键合至阵列架构，优化逻辑电路与存储单元，提升存储密度与 I/O 性能，同时降低功耗和成本。
Marvell 光子架构解决方案
Marvell 发布基于 Photonic Fabric 技术的内存解决方案，支持多机架共享内存架构，可实现高达 32TB 的热 KV cache 卸载，延迟低至 350 纳秒。该架构为 AI 推理提供更高容量和更低延迟的数据访问方式，兼容主流 AI 软件框架。

2. 海外大厂业绩表现强劲，AI 成为增长引擎

AMD：数据中心业务强劲增长
AMD 2026 年第二季度营收和盈利均创历史新高，达 115.36 亿美元，同比增长 50%。数据中心业务收入达 67.18 亿美元，同比增长 107%，占总收入的 58%。公司预计 2027 年数据中心业务收入将同比增长超一倍，Helios 机架级 AI 平台被 OpenAI、Meta、Anthropic、微软等客户采用。
闪迪：数据中心业务确立为关键增长点
闪迪第四财季营收增长 372%，毛利率达 84.6%，数据中心业务收入达 29.77 亿美元，环比增长 103%。公司已与 8 家数据中心和边缘计算客户签署长期 NBM 协议，预计 2027 年数据中心业务收入将达 939 亿美元。NAND 市场规模预计在 2026 年将超 3000 亿美元，2027 年接近 5000 亿美元。
Arista：AI 网络需求持续增长
Arista 第二季度营收达 30.36 亿美元，同比增长 37.7%。公司上调全年营收指引至 126 亿美元，AI 网络业务覆盖 Scale-up、Scale-out、Scale-across 三类应用场景。Etherlink AI 网络产品客户超 100 家，AI 项目扩张推动递延收入增长。

3. 行业趋势与市场机会

AI 推理与代理式 AI 的发展推动存储需求增长，尤其是 KV Cache 规模扩大，对高带宽、大容量存储的需求显著上升。
分层存储架构（如 HBF、zHBM、BiCS10 QLC NAND）成为 AI 基础设施的重要发展方向，旨在平衡存储性能、容量与成本。
光子架构和共享内存方案在提升 AI 推理效率、降低延迟方面具有重要价值，有望成为未来数据中心的重要组成部分。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	2025A EPS	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
002384.SZ	东山精密	买入	0.76	4.11	13.09	21.82	344.10	47.54	14.92	8.95
603986.SH	兆易创新	买入	2.35	10.96	15.16	18.24	133.20	38.06	27.51	22.86
002371.SZ	北方华创	买入	10.18	13.03	16.47	-	39.00	57.71	45.65	-
688012.SH	中微公司	买入	3.37	3.43	4.37	5.72	104.50	107.26	84.11	64.31
300476.SZ	胜宏科技	买入	4.39	11.29	18.29	24.40	71.40	24.82	15.32	11.48
300475.SZ	香农芯创	买入	1.17	12.57	16.61	21.57	133.50	12.63	9.55	7.36