有色金属行业动态分析：重视钴锂铜，温和看多铝-20171127-安信证券-29页-2mb

有色金属行业分析总结（2017年11月27日）

核心内容

本报告主要分析了2017年11月27日有色金属行业的整体表现，重点讨论了钴、锂、铜、铝等关键金属的市场动态、价格走势及未来展望。同时，也涉及了宏观经济、新能源车产业链、行业政策调整及投资建议等内容。

主要观点

钴

• 价格趋势：钴价维持上行趋势，尽管近期有小幅波动，但整体稳定。
• 行业动态：嘉能可调整计价模式，但对钴价影响有限，反而可能推动企业向资源端布局。
• 投资建议：建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美等公司。

锂

• 价格趋势：碳酸锂价格维持高位，市场供需紧张。
• 行业动态：盐湖、锂云母提锂技术逐步成熟，预计将在2020年前对碳酸锂市场形成一定影响，但短期内仍难以形成冲击。
• 投资建议：建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份，以及盐湖提锂相关标的如科达洁能、盐湖股份等。

铜

• 价格趋势：伦铜上涨3.5%，沪铜上涨2.3%，铜价有望迎来新一轮上涨。
• 行业动态：欧美经济持续复苏，国内房地产逐步向好，铜需求预期增强。
• 投资建议：建议关注洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业等龙头标的。

铝

• 价格趋势：铝价短期承压，但基本面从会计亏损向紧平衡转变。
• 行业动态：电解铝供给侧改革持续推进，新增产能受限，需求逐步回暖。
• 投资建议：建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份等标的。

关键信息

市场表现

• 上周，有色金属板块整体下跌，但部分金属如铜、镍、锌等出现反弹。
• 铝价受魏桥免于限产影响，沪铝周跌2.8%，而伦铝微涨1.5%。
• 钴、锂价格基本稳定，但市场预期存在分歧。

政策与行业影响

• 新能源车政策：补贴退坡预期虽造成短期压力，但长期利好行业发展。
• 钴价上涨支撑：国内与海外报价价差收窄，市场对明年合约价格提升预期增强。
• 锂行业前景：锂价中枢有望维持高位，盐湖、锂云母提锂技术突破，为未来供应提供支撑。

其他金属动态

• 镍：全球供应短缺，中国镍产量下降，推动镍价上涨。
• 锡：价格窄幅震荡，市场观望情绪浓厚。
• 稀土：价格持续下跌，市场交投清淡，政策不确定性影响市场信心。

行业动态

新能源车上游

• 磁材板块：钕铁硼价格持续上涨，高端产品需求增加。
• 钴盐生产：多家企业计划扩建四氧化三钴和硫酸钴生产线，以应对新能源车需求增长。
• 锂电投资：上半年锂电投资超1200亿元，动力电池产能快速扩张，但存在库存和账期压力。

产业链与技术进展

• 盐湖提锂：青海盐湖、江西锂云母矿提锂进程加快，技术突破和量产潜力显著。
• 钴资源布局：企业积极布局刚果金等资源地，提升对上游的控制力。
• 电池回收：随着新能源车发展，电池回收成为重要议题，尤其对锂、钴等资源形成补充。

投资建议

• 钴：建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、格林美、鹏欣资源等。
• 锂：建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、科达洁能、藏格控股等。
• 铜：建议关注洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等。
• 铝：建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份等。
• 稀土：建议关注相关提锂企业及具备资源布局优势的公司。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期，可能影响全球市场。
2. 全球宏观经济回暖低于预期，可能对金属需求造成影响。
3. 新能源车相关政策低于预期，可能影响产业链发展。

宏观动态

• 中国制造2025：国务院推动创建国家级示范区，鼓励制造业转型升级。
• 国企混改：千亿元级混改基金筹备中，推动国企改革进程。
• 美联储政策：会议纪要暗示12月加息可能性，显示对通胀和金融失衡的担忧。

总结

本报告指出，尽管新能源车补贴退坡短期内对市场造成压力，但长期来看，政策调整有助于行业高质量发展。钴、锂、铜等金属价格仍处上行趋势，铝价则有望温和上涨。同时，市场对资源型企业表现出更高的关注，投资建议聚焦于具备资源布局和成本控制优势的公司。整体来看，有色金属行业在政策和市场双重驱动下，仍有较大的上涨潜力，值得关注。