20260721-华泰期货-贵金属日报_美伊局势未见明显降温_通胀预期再次压制贵金属_7页_1mb

美伊局势未见明显降温，贵金属市场震荡运行

核心内容概述

2026年7月20日，美伊局势再度紧张，美军对伊朗发动新一轮打击，引发市场对地缘政治风险的担忧。伊朗方面则表示已分三阶段打击美国在巴林和科威特的军事目标，并接受调解方提出的10天停火提议，以寻求与美国恢复临时协议的可能。尽管存在谈判意愿，但最终是否达成协议仍取决于是否符合伊朗国家利益。

在贵金属市场中，黄金与白银均呈现震荡走势。黄金价格小幅上涨，白银则出现显著涨幅，反映出市场对地缘政治风险的避险情绪有所升温。然而，由于通胀预期压制，贵金属整体表现偏弱。

主要观点

黄金市场

• 价格走势：沪金主力合约当日收于874.24元/克，较前一交易日上涨0.06%。
• 成交量与持仓：当日成交量为41087手，持仓量为129725手；夜盘小幅上涨0.04%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓减少2.86吨，显示市场对黄金的配置意愿有所下降。
• 期现价差：黄金国内溢价为-2.68元/克，表明现货市场相对期货市场偏弱。
• 策略建议：黄金市场整体保持中性，预计价格将在860元/克至920元/克区间震荡，需关注地缘局势的进一步发展。

白银市场

• 价格走势：沪银主力合约收于13753元/千克，较前一交易日上涨1.71%。
• 成交量与持仓：当日成交量达646870手，持仓量为210628手；夜盘上涨0.63%。
• ETF持仓：白银ETF持仓保持稳定，未发生变化。
• 期现价差：白银国内溢价为-280.98元/千克，显示现货市场相对期货市场有较大贴水。
• 策略建议：白银市场同样保持中性，预计价格将在13400元/千克至14000元/千克区间震荡。

关键信息

美债收益率与利差

• 10年期国债利率：收于4.55%，较前一交易日下降0.02%。
• 10-2年期利差：为0.37%，较前一交易日下降0.04%，显示市场对长期利率的预期有所下降。

上期所持仓与成交量变化

• 黄金（Au2608）：多头减少4080手，空头增加812手；成交量较前一交易日增长41.90%。
• 白银（Ag2608）：多头与空头均减少，多头减少3656手，空头减少6774手；成交量较前一交易日增长16.49%。

金银比价

• 上期所金银比价：为63.57，较前一交易日上涨2.27%。
• 外盘金银比价：为72.32，较前一交易日上涨1.37%。

风险提示

• 海外流动性风险：市场对美元流动性变化较为敏感，需警惕美联储政策对贵金属的影响。
• 投机头寸持续离场：近期投机性资金可能逐步退出贵金属市场，影响价格波动性。

图表说明

• 图1：美国10年期国债收益率走势。
• 图2：10-2年期利差变化。
• 图3：上期所黄金成交量变化。
• 图4：上期所白银成交量变化。
• 图5：黄金国内溢价变化。
• 图6：白银国内溢价变化。
• 图7：上期所黄金库存变化。
• 图8：SHFE白银库存变化。
• 图9：金银比价走势。
• 图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量变化。

分析团队

本期分析由以下研究员共同完成：

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  联系方式：400-6280-888
  公司网址：www.htfc.com

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