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橡胶行情影响因素分析总结

一、近期行情概述

• RU09合约：2月下旬最高至17320元/吨，随后持续调整，最低至13330元/吨，最大跌幅约23%，日线连续跌破60日及120日均线，盘面转弱。近期有所反弹。
• 日胶指数（JPX2400）：自2月达到最高点290.7点后回调，3月初止跌反弹，但反弹幅度不足10%。3月下旬持续下挫，跌幅最大达17%。4月中旬有所止跌，最低至223.4点，近期略有反弹。

二、基本面分析

1. 供给端：种植面积

• 整体趋势：种植面积变化以稳定为主。
• 主要国家：
  • 印尼：面积最大，达3681千公顷
  • 泰国：面积3520千公顷
  • 马来西亚：1106千公顷
  • 中国：1157千公顷
  • 越南、印度、柬埔寨、菲律宾、斯里兰卡等也有种植面积。

2. 供给端：新种植面积

• 整体趋势：新种植面积以下滑为主。
• 主要国家：
  • 泰国：2020年新增18千公顷
  • 印尼：2020年新增27.5千公顷

3. 供给端：产量

• ANRPC产量：
  • 2020年预估产量11073千吨，同比下滑7.44%，为近三年低点。
  • 2021年3月产量768.6千吨，环比增长1.4%，较去年同期增长1.2%。
• 中国产量：
  • 3月份产量16.4千吨，为2015年至今同期高点。
  • 云南农垦版纳、普洱地区橡胶已全部开割；德宏、临沧片区及瑞丽农场预计4月20日后开割；盈江农场、芒市民营胶园预计4月20日开割。
• 前3月累计产量：ANRPC前3月累计产量2459千吨，相对往期并不高。
• 东南亚主产国：预计于4月下旬逐渐开割，步入产量释放期。

4. 需求端：消费量

• ANRPC消费量：
  • 2020年消费量8787千吨，同比下滑2.4%。
  • 3月份消费量802千吨，环比增长6.69%，较去年同期增长7.67%，为近年同期高点。
• 中国消费量：3月消费量507千吨，占比63%。
• 海外消费：北美和欧盟市场消费下滑，需关注其恢复节奏。

5. 汽车行业需求

• 国内汽车产量：2021年3月汽车产量251.7万辆，同比增长16.96%，处于近年高位。
• 国内汽车销量：3月销量252.6万辆，同比增长74.9%；1-3月销量648.4万辆，同比增长75.6%。
• 重卡市场：3月销量预计22万辆，环比增长86%，同比上涨83%，创历史新高，主要受国六排放法规即将实施影响。
• 欧洲市场：3月欧盟新乘用车注册量同比增长87.3%，其中意大利、法国、西班牙增长显著，德国增长35.9%。
• 韩国和美国：3月销量同比分别下滑6.5%和增长59.76%，日本增长5.5%。

6. 合成橡胶替代影响

• 合成橡胶产量：2021年2月我国合成橡胶累计产量118.4万吨，同比增长28%，为近5年同期高点；3月产量66.5万吨，同比增长12.1%。
• 价格走势：4月上海顺丁橡胶含税价13700元/吨，丁苯橡胶含税价14400元/吨，均远高于去年同期。

7. 原油价格影响

• 原油走势：美原油指数在56—65美元之间，对天然橡胶的拖累影响提振效应增强。
• 风险因素：原油价格的不利变动可能对橡胶价格产生负面影响。

8. 疫情影响

• 泰国疫情：4月14日起，日新增确诊病例呈4位数以上，全泰77个府均发现确诊患者。
• 国内疫情：疫情防控较好，经济快速企稳恢复。
• 海外疫情：年初因疫苗落地，日新增有所降低，3月因安全问题反复，个别国家加强防控，引发需求恢复担忧。

三、行情展望

• 基本面：产量逐渐进入释放期，价格较往年处于中高位，割胶积极性较高。在无天气等突发因素影响下，预计产量高于去年。
• 需求端：国内汽车行业整体仍处好转阶段，需关注外围市场边际改善程度。
• 市场预期：预计基本面仍为供给过剩局面，橡胶09合约以震荡行情为主，前期回调后风险有所释放，做空安全边际较低。
• 风险因素：原油价格的不利变动、外围疫情恶化等突发因素可能影响行情。

四、总结

• 核心内容：橡胶价格受供给端产量释放、需求端汽车市场恢复、原油价格波动及疫情等因素影响。
• 主要观点：
  • 供给端整体趋于稳定，但新种植面积下滑，产量可能逐步回升。
  • 需求端汽车市场回暖，但海外市场恢复仍需观察。
  • 原油价格波动对橡胶价格有重要影响。
  • 疫情对市场情绪和需求恢复节奏构成不确定性。
• 关键信息：
  • 2021年3月中国汽车销量同比增长74.9%，创历史新高。
  • 3月欧盟新乘用车注册量同比增长87.3%，部分国家增长显著。
  • 合成橡胶产量和价格均显著上升，成为天然橡胶的重要替代品。
  • 橡胶09合约近期震荡，风险释放后做空安全边际较低。

数据来源：wind、文华财经、第一商用车网、欧洲汽车制造商协会（ACEA）