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橡胶行情影响因素分析总结

一、近期行情概述

近期天然橡胶价格波动较大，2月下旬RU09合约曾触及17320元/吨的高点，随后持续调整，最低跌至13330元/吨，最大跌幅约为23%。日线连续跌破60日及120日均线，盘面转弱，但近期有所反弹。日胶指数（JPX2400）自2月达到最高点290.7点后回调，3月止跌反弹但未过前期高点，3月下旬持续下挫，跌幅最大达17%左右，4月中旬有所止跌，近期略有反弹。

二、基本面分析

1. 供给端

• 种植面积：整体保持稳定，2020年种植面积为11987千公顷，其中印尼和泰国种植面积最大，分别为3681千公顷和3520千公顷。
• 新种植面积：ANRPC9国新增面积下滑为主，泰国和印尼新增相对较多，分别为18千公顷和27.5千公顷。
• 产量：2020年ANRPC橡胶产量预估为11073千吨，同比下滑7.44%，为近三年低点。3月份产量为768.6千吨，环比增长1.4%，同比增长1.2%，仅低于2013年和2017年同期。
• 中国产量：3月中国天然橡胶月产量为16.4千吨，为2015年至今同期高点。云南农垦地区已全面开割，部分地区因疫情延迟开割。

2. 需求端

• 消费量：3月份ANRPC橡胶消费量为802千吨，环比增长6.69%，同比增长7.67%，为近年同期高点。我国3月消费量占总量的63%。
• 汽车行业：国内汽车产量和销量均显著增长，3月产量251.7万辆，销量252.6万辆，同比分别增长16.96%和74.9%。重卡市场销量增长86%，主要受国六排放法规即将实施及市场预期影响。
• 国际汽车行业：韩国3月销量同比下滑6.5%，美国增长59.76%，日本增长5.5%，欧盟市场3月销量增长87.3%，但部分国家疫情反复，影响需求恢复。

3. 替代品影响

• 合成橡胶：3月我国合成橡胶产量为66.5万吨，同比增长12.1%，1-3月累计产量183.2万吨，同比增长17.9%。合成橡胶价格显著上涨，4月上海顺丁橡胶含税价13700元/吨，丁苯橡胶含税价14400元/吨，远高于去年同期水平。

4. 原油价格

• 原油走势：美原油指数在56-65美元之间，对橡胶价格形成一定支撑，但原油价格波动可能对橡胶价格产生拖累或提振效应。

三、行情展望

• 基本面趋势：产量逐渐进入释放期，价格较往年处于中高位，割胶积极性较高。预计在无天气等突发因素影响下，产量将高于去年。需求端，国内汽车市场整体好转，需关注外围市场恢复情况。总体来看，基本面仍为供给过剩局面。
• 价格走势：橡胶09合约以震荡行情为主，前期回调后风险有所释放，做空安全边际较低。
• 风险因素：原油价格不利变动、外围疫情恶化等突发因素可能对行情造成影响。

四、关键信息

• 价格波动：RU09合约2月下旬最大跌幅约23%，近期反弹；日胶指数3月下旬最大跌幅约17%，4月中旬止跌。
• 供给端：2020年ANRPC产量和消费量均下滑，但3月产量回升，消费量改善。
• 需求端：国内汽车行业表现强劲，重卡销量创历史新高；国际市场需求恢复不一，部分国家疫情反复影响需求。
• 替代品：合成橡胶价格显著上涨，成为橡胶的重要替代品。
• 风险提示：原油价格波动、疫情发展、天气等突发因素可能影响橡胶价格走势。

五、数据来源

• 文华财经
• Wind
• 第一商用车网
• 欧洲汽车制造商协会（ACEA）