20180806-申万宏源-建筑周报_政治局会议消除政策转向不确定性_后续紧跟项目落地和贷款发放_21页_1mb

建筑行业周报总结（20180730-20180803）

核心内容

2018年8月6日发布的申万宏源建筑周报指出，本周建筑行业整体涨幅为-3.9%，跑赢沪深300指数2.0%，主要受益于政治局会议进一步消除政策转向不确定性，以及财政政策对基建的支持。

政策背景

• 政治局会议：强调以补短板的形式加强基础设施建设，推动基建投资。
• 财政部刘昆讲话：提出规范地方政府举债，不允许新增隐性债务，强调财政职能与三大攻坚战（风险防控、精准脱贫、污染防治）的结合。
• 基建投资方向：重点在扶贫、民生、中西部重大基础设施建设等领域，政府融资改善带动基建投资上行。
• 融资约束：资管新规对期限匹配的要求限制了地方政府无序债务扩张，中央加强资金控制，推动结构性分化。

投资逻辑

• 基建板块：表内信贷与专项债加速投放是资金增量来源，推荐中国铁建、四川路桥、苏交科、岭南股份、龙元建设等。
• 家装板块：标准化家装提升行业集中度，推荐东易日盛（传统家装积累深厚）和金螳螂（标准化家装规模领先）。
• 专业工程板块：石油炼化、化工、煤化工投资加速，推荐中国化学、东华科技、航天工程等。
• 国际工程板块：受益“一带一路”战略，推荐中材国际（订单复苏、危废处理布局），关注中工国际、北方国际。

主要观点

1. 政策利好：政治局会议与财政部政策进一步消除政策不确定性，推动基建投资。
2. 行业分化：基建投资将出现结构性分化，扶贫、民生及中西部基础设施成为重点。
3. 融资改善：表内信贷与专项债成为资金主要来源，地方融资受限，中央加强控制。
4. 市场表现：建筑行业整体跑赢大盘，家装、基建国企和基建央企表现较好。
5. 推荐逻辑：关注业绩高增长、融资改善、低估值、高安全边际的标的。

关键信息

基建组合推荐

专业工程板块推荐

家装板块推荐

国际工程板块推荐

市场表现

• 建筑行业周涨幅为-3.83%，跑赢上证综指、深成指、沪深300、创业板、中小板。
• 周涨幅前三为美尚生态（10.9%）、东方新星（10.1%）、苏交科（7.1%）。
• 年涨幅前三为基建央企（-14.22%）、家装（-14.28%）、基建国企（-20.09%）。

重要事件与数据

基建投资与PPP项目

• 基建投资重点在中西部铁路、机场等项目，如包头至银川铁路、荆州民用机场等。
• 岭南股份中标水磨沟区“靓化工程”项目，金额12.2亿元。
• 铁汉生态中标多个PPP项目，如五华县人居环境综合整治项目，金额26.8亿元。

融资与投资

• 中国化学1-3月收入增长45%超预期。
• 龙元建设定增资金到位，融资约束小。
• 东易日盛2018年增长26%，PE为18X。

融资与债务情况

• 央行流动性充足，8月3日暂停公开市场操作。
• 地方政府债务余额控制在18.82万亿元以内，低于警戒线。
• 专项债投放力度加大，关注后续数据变化。

公司动态

• 苏交科：上半年营收增长22.1%，净利润增长26.8%。
• 东华科技：上半年营收增长39.5%，净利润增长9.86%。
• 铁汉生态：上半年新签订单增长336%，PPP项目推进。
• 中国交建：上半年新签合同增长1.68%，海外项目减少。
• 安徽水利：副总经理辞职。

大事提醒与宏观日历

• 可解锁股份：四川路桥、神州长城等公司将在未来三个月内解锁股份。
• 股东大会安排：施工钢构、山东路桥、中国铁建、粤水电等公司将召开股东大会。

结论

建筑行业在政策支持和融资改善的背景下，有望获得相对收益，重点跟踪基建投资与PPP项目落地情况。推荐关注业绩高增长、融资改善、低估值、高安全边际的标的，如中国铁建、四川路桥、苏交科、岭南股份、龙元建设、东易日盛、金螳螂等。