深度报告-20220826-东吴证券-电子行业深度报告_VR销量持续增长可期_核心技术发展方向清晰_勘误版__37页_2mb

电子行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了VR行业的发展前景、核心技术方向、产业链格局及投资建议，指出VR设备销量有望持续增长，并成为元宇宙的重要入口。报告强调VR在泛娱乐、社交、办公、教育、工业制造等多领域将实现广泛应用，未来出货量有望突破数亿部。

主要观点

• 元宇宙推动VR发展：元宇宙作为下一代互联网形态，通过沉浸性和UGC内容提升，为VR设备提供广阔的应用场景和市场潜力。
• 多阶段驱动增长：VR设备未来增长将经历三个阶段：短期（硬件迭代+内容成熟）；中期（应用场景拓展+科技巨头生态完善）；长期（技术突破+多领域刚需）。
• 核心技术方向明确：光学、显示、芯片与交互技术是VR硬件发展的关键环节，Pancake光学、Mini-LED显示、自研芯片及眼动/手势追踪等技术将引领行业升级。
• 产业链逐步完善：国内企业如舜宇、三利谱、斯迪克、歌尔、创维等在光学、显示、结构件及终端品牌方面表现突出，形成完整的VR产业链。

关键信息

1. 元宇宙与VR的关系

• 元宇宙通过XR设备实现人与虚拟世界的交互，将推动VR成为新一代移动智能设备。
• VR设备具备成为元宇宙入口的潜力，未来可能取代手机成为主要交互设备。

2. VR设备销量预测

3. VR硬件技术方向

• 光学：Pancake方案因轻薄、高FOV成为未来趋势，菲涅尔透镜仍是当前主流。
• 显示：Fast-LCD因成本和量产优势成为当前核心方案，Micro-OLED和Mini-LED为未来方向。
• 芯片：高通XR2芯片为目前主流，苹果自研芯片备受期待。
• 交互：眼动追踪、手势追踪和面部捕捉等技术将增强交互体验。

4. 产业链参与者

• 光学：舜宇、三利谱、斯迪克等企业为头部厂商提供镜片和光学膜方案。
• 显示：歌尔、创维等公司在显示零组件及代工组装环节占据优势。
• 结构件：立讯、长盈、东山等企业为VR设备提供结构件。
• 终端品牌：Meta、Sony、Pico、苹果等为VR设备主要品牌商。

5. 内容生态

• 游戏内容：《Half-Life: Alyx》、《Beat Saber》等爆款游戏推动VR内容生态发展。
• 内容平台：Oculus、HTC、Pico等提供内容分发平台，如SideQuest、ViveX、Pico Store。
• 内容厂商：华立科技、宝通科技、恺英网络等在VR/AR内容产品开发方面布局明显。

6. 投资建议

• 硬件产业链：推荐关注综合方案商（歌尔）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电）、结构件（立讯、长盈、东山）、终端品牌（创维）等A股公司。
• 内容端：关注华立科技、宝通科技、恺英网络等具备VR内容开发能力的公司。
• 产业催化：关注Meta、Pico、苹果等品牌商的产品迭代，以及核心技术创新带来的投资机会。

风险提示

• 短期销量波动：受外部环境（如疫情、通胀）影响。
• 应用拓展不达预期：VR在非娱乐领域的应用可能不及预期。
• 新技术发展延后：如Pancake光学、Micro-OLED等技术可能面临延迟。

图表与数据亮点

• 图1：Bilibili与YouTube新宝岛播放量对比，显示VR内容在Bilibili更具吸引力。
• 图6：VR/AR设备阶段性成长趋势预测，显示未来出货量将显著增长。
• 图7：Oculus Quest 2销量增长，体现VR设备市场潜力。
• 图32：VR头显成本拆分，显示光学与芯片占据主要成本。
• 表1：不同机构对AR/VR出货量预测，趋势一致，显示市场前景乐观。

总结

本报告指出VR设备在元宇宙背景下具有广阔的发展前景，短期受硬件与内容成熟驱动，中期由科技巨头生态完善推动，长期则因技术突破与多领域刚需实现爆发增长。核心硬件技术如Pancake光学、Micro-OLED、自研芯片等正逐步成熟，国内产业链参与者已具备较强竞争力。投资建议聚焦于产业链上下游及内容生态，同时提醒关注短期风险与技术发展不确定性。