20221012-中财期货-聚烯烃三季度报_经济放缓担忧持续_成本支撑或走强_10页_1mb

文档总结：2022年四季度聚烯烃市场分析

核心内容概述

2022年四季度聚烯烃市场面临供应与需求的双重影响。尽管供应端新增产能对市场冲击有限，但成本支撑和需求端的阶段性改善仍为价格提供一定支撑。整体来看，市场预期价格将震荡偏强，但上涨空间有限。

主要观点

1. 价格走势预测

• 聚乙烯（PE）：预计价格运行区间为7700-9000元/吨。
• 聚丙烯（PP）：预计价格运行区间为7700-9000元/吨。
• 价格重心预计继续上行，但受制于需求端的疲软，反弹空间有限。

2. 市场逻辑分析

• 季度涨幅：期货 > 现货 > 成本，生产利润仍处于亏损状态，但季度末有所修复。
• 成本支撑：OPEC+减产可能推动国际原油价格上涨，从而增强成本支撑。
• 供应端：新增产能对市场冲击力度不大，但已投产装置检修导致供应小幅增加。
• 需求端：需求有阶段性改善预期，但整体仍偏弱，需关注国内政策对内需的刺激效果。

3. 库存情况

• 聚乙烯社会库存处于偏高位置，聚丙烯社会库存相对较低。
• 若出现原油大涨或宏观经济好转，下游企业可能补库，推动价格上涨。

4. 需求分析

• 聚烯烃需求较为刚性，四季度需求端或有韧性。
• 聚乙烯下游如管材、棚膜、包装膜等开工率整体偏低，农膜需求逐步跟进。
• 聚丙烯下游如BOPP、塑编、注塑等开工率有所改善，但整体需求仍偏弱。

5. 基差与利润情况

• 期货市场呈现深贴水状态，表明现货市场下行动力减弱。
• 油制利润亏损，煤制利润更差，整体估值偏低，价格进一步下行缺乏支撑。

关键信息

供应端

• 四季度国内聚乙烯装置检修产能预计达678.5万吨，但实际影响有限。
• 新增产能延迟释放，对市场冲击不大。
• 2022年四季度聚乙烯产量预计小幅上升，聚丙烯产量亦有小幅增长。

需求端

• 聚乙烯表观消费量1-8月累计同比减少2.14%，聚丙烯则增加2.55%。
• 需求端改善有限，主要依赖传统下游的刚需采购和订单累积。

成本端

• OPEC+减产预期推动原油价格上涨，增强成本支撑。
• 国内新增产能延后，短期内不会显著增加供应压力。

基差与利润

• 期货市场深贴水，表明现货市场支撑力度增强。
• 油制利润亏损，煤制亏损更严重，生产利润仍处于低位。

风险提示

• 原油价格单边上涨或下跌。
• 美国加息强于预期，对市场造成压力。
• 国内新增产能可能提前释放，增加供应压力。

投资策略建议

• 建议逢低适当布局少量聚烯烃多单。
• 聚烯烃正套、多PP空L策略可考虑。

其他信息

• 文档由中财期货发布，日期为2022年10月12日。
• 作者：王扬扬，投资咨询业务资格号：证监许可[2011年]1444号。
• 文档附有多个图表，显示聚乙烯和聚丙烯的走势、库存、开工率、利润等关键数据。