20260911-华泰期货-聚烯烃日报_地缘升级推高成本_聚烯烃延续走强_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本期分析聚焦聚烯烃市场，涵盖价格走势、成本支撑、供需变化及库存情况等多个维度，旨在全面评估市场走势并提出投资策略建议。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8583元/吨，较前一交易日上涨85元。
• PP主力合约收盘价为8939元/吨，上涨140元。
• LL华北现货为9300元/吨，上涨320元；LL华东现货为9450元/吨，上涨250元。
• PP华东现货为10000元/吨，上涨200元。
• 基差方面，LL华北基差为717元/吨，上涨235元；LL华东基差为867元/吨，上涨165元；PP华东基差为1061元/吨，上涨60元。

2. 上游供应

• PE开工率为79.1%，环比上升3.1%。
• PP开工率为69.5%，环比下降0.4%。
• 油制PE生产利润为158.6元/吨，环比下降186.4元；油制PP生产利润为518.6元/吨，环比下降186.4元；PDH制PP生产利润为-210.8元/吨，环比上升168.2元。

3. 进出口利润

• LL进口利润为448.2元/吨，环比下降232.2元；PP进口利润为240.6元/吨，环比下降91.8元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-152.1美元/吨，环比下降29.8美元。

4. 下游需求

• PE下游农膜开工率为26.4%，环比上升5.0%；包装膜开工率为50.6%，环比上升1.6%。
• PP下游塑编开工率为40.8%，环比上升0.3%；BOPP膜开工率为46.0%，环比下降1.0%。
• 当前需求端整体改善有限，原料成本高位抑制下游利润，导致补库动力不足。

关键信息

5. 成本端支撑

• 中东局势持续紧张，美伊互袭及胡塞武装袭击沙特石油设施，引发市场对10-11月原油供应的担忧，推动油价上涨，进而推高聚烯烃成本端支撑。

6. 供应端分析

• PE：上游装置开工回升放缓，库存低位运行，提供较强价格弹性。
• PP：供应仍偏紧，中海油大榭二期及裕龙二线检修，油制开工回升缓慢，现货偏紧支撑价格。

7. 短期走势判断

• PE：短期受供应偏紧及成本走强支撑，需求支撑有限，上方空间受限。
• PP：短期由成本端走强及供应偏紧支撑，需求偏弱仍抑制上方空间，需关注后期供应回升情况。

8. 投资策略建议

• 单边策略：L、PP谨慎偏多。
• 跨期策略：暂无明确建议。
• 跨品种策略：L-PP价差谨慎逢高做缩。

9. 风险提示

• 美伊地缘局势进展
• 油价大幅波动
• 上游装置检修情况
• 下游补库节奏

结构与图表分析

10. 基差与跨期结构

• 图1、图4、图5、图7、图8展示了L、PP主力合约及跨期价差，反映了市场预期与价格波动。

11. 生产利润与开工率

• 图9至图16展示了PE与PP的生产利润及开工率变化，显示油制与PDH制PP利润波动较大。

12. 非标价差

• 图17至图22展示了不同聚烯烃产品的非标价差，反映了不同产品之间的相对价格关系。

13. 进出口利润

• 图23至图31展示了PE与PP的进出口利润情况，进口利润整体下降，出口利润承压。

14. 下游开工与利润

• 图33至图40展示了PE与PP下游产品的开工率与生产毛利，整体需求改善有限，利润承压。

15. 库存情况

• 图41至图48展示了PE与PP不同环节的库存变化，显示当前库存水平处于低位，对价格形成支撑。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不同时期可能变化。
• 投资者应自行判断，本报告不承担由此产生的任何责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或修改。