20220826-开源证券-帅丰电器-605336.SH-公司信息更新报告_疫情扰动下Q2业绩承压_盈利能力环比提升_4页_803kb

帅丰电器 (605336.SH) 总结

核心内容概述

帅丰电器在2022年第二季度受到疫情反复及原材料价格高位的影响，业绩承压。尽管如此，公司盈利能力环比有所提升，整体表现稳健，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业收入4.59亿元，同比增长9.5%；归母净利润1.04亿元，同比下降16.7%；扣非净利润0.93亿元，同比下降13.6%。2022Q2营业收入2.67亿元，同比增长1.4%；归母净利润0.66亿元，同比下降26.9%；扣非净利润0.62亿元，同比下降19.7%。
• 盈利能力提升：尽管Q2业绩承压，但毛利率和净利率环比提升，分别达到46.2%和24.7%。公司预计随着原材料价格下降，盈利能力有望迎来拐点。
• 产品与渠道：集成灶仍是主要收入来源，占2022H1营收的93%。公司持续推进渠道建设，打造标杆经销商，目标为省会城市终端零售额达亿级，地级城市达5000万级，县级城市达1000万级。
• 财务预测：2022-2024年归母净利润预计为2.8/3.4/4.2亿元，对应EPS为1.5/1.9/2.3元。当前股价对应PE为12.2/9.8/8.1倍，估值持续下降。
• 投资评级：公司维持“买入”评级，主要基于品牌持续提升、产品结构优化及盈利能力改善的预期。

关键信息

财务摘要

产品矩阵与渠道发展

• 产品结构：集成灶占营收的93%，其他厨房用品收入下降38.4%，木质橱柜收入0.08亿元。
• 618活动表现：T1-8B、J2-8B型号产品分别获得天猫、京东平台蒸烤独立单品销量冠军。
• 销售渠道：经销商销售占营收的92%，电商销售0.21亿元，线下直营销售0.14亿元。
• 渠道建设：截至2022年6月30日，公司拥有近1300家经销商和1600多个销售终端，新增及改造网点180多家。

财务指标分析

风险提示

• 房地产市场波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 渠道拓展不及预期风险

总结

帅丰电器在2022年第二季度因疫情和原材料成本上涨导致业绩承压，但公司盈利能力环比改善。随着原材料价格下降，公司净利率有望回升。公司持续完善产品矩阵，推动渠道建设，特别是在经销商体系和多元化销售渠道方面。财务数据显示，公司未来三年的盈利能力和估值指标均有提升预期，维持“买入”评级。