20260830-国金证券-AI周观察_GLM_5.3_Flash发布_英伟达营收同比翻倍_6页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由国金证券研究所发布，分析师为刘道明与黄晓军，内容主要聚焦于近期AI领域的重要动态，包括开源模型的更新、英伟达的营收表现及市场策略，以及相关风险提示。

主要观点

开源模型与生态进展

• 腾讯混元Hy4 Preview：腾讯开源混元Hy4 Preview，参数量达770B，上下文长度支持1M，表现出色，已接入多个平台，包括Hugging Face、GitHub、ModelScope等。
• 智谱GLM-5.3-Flash：智谱AI发布GLM-5.3-Flash，模型评分达57分，优于DeepSeek V4 Pro的53分。其推理成本低，每百万Token输入和输出价格分别为0.8元和2.8元，同时具备原生多模态与Coding能力，支持“生成-观察-修正”的闭环流程。
• 谷歌Gemini Omni 1.1 Flash：谷歌推出Gemini Omni 1.1 Flash，支持最高4K视频生成，新增视频续生成、首尾帧控制、视频参考等功能，价格进一步下调，提升了视频生成的性价比。

英伟达营收与市场策略

• 2026年第二季度营收：英伟达FY2027Q2实现营收960亿美元，同比增长超过100%，数据中心营收达890亿美元，环比增长18%。
• 业务结构：其中，超大规模业务营收490亿美元，环比增长13%；ACIE业务营收400亿美元，环比增长25%，同比增长138%。
• 营收预测：公司预计第三季度营收为1,080亿美元，上下浮动2%；初步预计2028财年营收同比增长约70%。
• 产品驱动：Vera Rubin将成为未来几个季度的主要增长引擎，其每兆瓦吞吐量比Grace Blackwell Ultra提高30倍，每Token成本降低35%。预计第三季度占数据中心营收的20%。
• 供应链瓶颈：尽管需求强劲，但受限于供应链产能，英伟达目前只能实现约70%的增长，供应瓶颈预计持续至2028财年末。

其他产品与市场动态

• Vera Rubin与NVLink 72：Vera Rubin与NVLink 72将主导全球大多数数据中心的算力需求。
• 下一代Vera CPU：已全面投产，开始向OCI、SpaceX AI和AWS交付。
• LPU系统：Groq 3 LPX已全面投产，预计本季度后期批量交付，由Nebius率先采用。

关键信息

• 英伟达收购Hugging Face：以129亿美元收购Hugging Face，交易估值约为其年收入的80倍，旨在强化其在开源模型生态和云服务入口的布局。
• 市场表现：海外AI相关个股本周整体上涨，英伟达以1.32%的涨幅位列其中，而部分公司如美满电子、特斯拉等出现下跌。
• 未来展望：Vera Rubin的快速放量将推动英伟达收入增长，但短期盈利能力可能受内存价格上涨和供应链瓶颈影响。
• 风险提示：
  • 芯片制程发展与良率不及预期；
  • 中美科技领域政策恶化；
  • 智能手机销量不及预期。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，具有证券投资咨询业务资格；
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