20241027-华创证券-长城汽车-601633.SH-2024年三季报点评_出口结构持续优化_汇兑影响短期波动_5页_678kb

长城汽车（601633）2024年三季报点评

核心内容总结

1. 业绩增长显著：前三季度营收达1423亿元，同比增长19%，归母净利104亿元，同比增长11倍，扣非归母净利84亿元，同比增长12倍。

2. 出口结构优化：公司出口123万辆，占总销量42%，较去年同期提升163个百分点；三季度出口同比增13%，占公司总销量份额达创新高的42%。

3. 出口份额提升：据中汽协，公司前三季度占中国汽车出口75%，排名第四，较2023年全年份额提升11个百分点。出口结构中高价值品牌坦克占比提升，1-9月出口35万辆，占公司出口12%。

4. 盈利能力向好，但存在汇兑损失：毛利率208%，同比提升9个百分点；单车ASP达173万元，同比提升29万元。然而，三季度单季归母净利润因汇兑损失减少至335亿元，环比下降8%。

5. 投资建议：维持“强推”评级，基于出口增长结构优化及业绩超预期，调整目标价至3726元/1791港元，对应2025年PE为20倍。

6. 风险提示：行业景气下行、单车成本上涨及新车型不及预期等风险需关注。

结论：长城汽车在前三季度实现强劲增长，尤其出口业务持续优化，结构升级推动盈利能力提升，但需关注外部环境及成本控制风险。