20240711-华创证券-长城汽车-601633.SH-2024年中报预告点评_2Q业绩超预期_出口逻辑持续兑现_5页_491kb

长城汽车2024年中报业绩超预期，归母净利润预计65-73亿元，同比增长近40倍，扣非净利润50-60亿元，同比增长逾55%。其中，第二季度单季归母净利润327-407亿元，同比增长20-24倍，扣非净利润298-398亿元，同比增长21-31倍，均大幅超出市场预期，主要受益于出口业务持续放量。

海外市场表现亮眼，上半年累计出口202万辆，占总销量比重达36%，同比提升12个百分点。其中，1-5月出口163万辆，占中国汽车出口总量71%，居行业前列份额同比提升6个百分点。高价值品牌坦克单品牌出口19万辆，占海外销量13%，较上年提升显著，有力拉动整体盈利能力提升。第二季度出口量达109万辆，同比增长51%，环比增长17%，出口占比升至38%。

为提升经营稳健性，公司启动规模庞大的激励计划。年初推出员工持股计划、限制性股票激励计划及股票期权激励计划三项方案，拟向员工授予超过17亿股权益，占比分别0.6%、8.2%、11.3%，覆盖高管至核心技术人才，有望激发管理活力。

基于业绩超预期表现及出口逻辑持续兑现，研究机构调整盈利预测：2024年净利润预测从原90亿提升至123亿元，同比增长74%；2026年预测186亿元，对应24倍PE和22倍PB。维持“强推”评级，A股目标价3442元（对应24倍PE），H股目标价2003港元（对应13倍PE）。

风险提示需关注行业景气度下行、新品推广不及预期及成本控制挑战等不确定因素。公司凭借强劲出口表现与结构优化，估值逻辑正转向盈利驱动，中长期成长动能充足。